白酒板块：关注优势白酒企业的投资机会

　　渤海证券 闫亚磊

　　10月8日下午开盘以后，白酒板块个股普遍上涨，最终万德白酒与葡萄酒行业指数上涨6.47%，而同日上证指数和万德食品饮料行业指数的涨幅则分别为0.41%和4.37%。其中水井坊和沱牌曲酒双双涨停，伊力特和泸州老窖涨幅均在8%以上，贵州茅台、五粮液的涨幅也分别为7.89%和6.07%。

　　评论：

　　我们认为此次整个白酒板块的上涨主要是由于市场热点变换和板块轮动导致的资金的推动。根据

商务部监测，十一期间全国实现社会消费品零售总额近3500亿元，比去年同期增长16%，涨幅比去年增加1.5个百分点，显示我国居民消费势头依然强劲。黄金周期间商务、

婚宴以及礼品消费均会带动白酒尤其是名牌白酒的消费，并且每年的四季度以及之后的春节也是白酒行业的销售和消费旺季。从下半年二级市场的走势来看，食品饮料行业的表现弱于大盘，前期有色金属、钢铁、煤炭以及金融行业等板块的轮翻上涨带来的整个市场的估值提高凸显了食品饮料行业的价值洼地，其中具有较高成长性且经营稳健的白酒行业便成了市场关注的焦点。上述两个原因是本次白酒板块上涨的最重要的导火索，但是我们认为白酒行业及其上市公司的良好的基本面是支撑本次白酒行业集体“暴动”的最根本的原因。

　　首先，白酒行业持续维持高景气度为行业内公司的发展营造了良好的环境。白酒行业为食品饮料里成长性较好、最能分享通货膨胀益处的子行业。白酒企业对产品尤其是优质产品定价能力较强，能最大限度的规避通货膨胀带来的成本上涨，甚至能够通过提高产品定价来提高企业的盈利能力。统计数据显示，07年白酒行业仍然维持了较高的增长性，从下图1可以看出销售收入增长率持续上升，毛利率较为稳定，前8个月利润总额与去年相比有较大幅度上涨。

　　随着居民收入的进一步增加，消费升级将会成为一个持续的过程，在此过程中，品牌和品质将会逐渐取代价格而成为居民选购白酒时最关注的因素，因此未来中高端白酒尤其是高端白酒中的强势品牌及其生产企业将会获得持续高于行业的发展，我们看好白酒行业并建议持续关注在白酒行业中占据优势地位的贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒，以及对高端白酒有较强运作能力的水井坊和沱牌曲酒。

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