煤炭行业：整体估值不低 吸纳优势品种

　　中金公司 韩永

　　内容提要：

　　上月全国煤炭价格仍呈小幅上扬的趋势，主要集中在煤炭产地山西华北等地区，以及主要港口如秦皇岛港。

　　中国最大的煤炭企业“中国神华”回归A股。

　　2007年9月9日，神火股份(000933)与神火集团、众诚股份、金源投资签订了《河南神火铝业股份有限公司增资扩股协议书》，公司拟以所持有的195MW发电机组向神火铝业增资。

　　近期煤炭市场回顾：

　　【秦皇岛港】上月秦皇岛煤价普遍上涨，其中大同优混、山西优混、普通混煤含税车板价分别从8月的平均475元/吨、445元/吨、305元/吨上涨了15元/吨、5元/吨和10元/吨。平仓价也有不同程度的上涨，分别上涨了11元/吨、8元/吨和11元/吨。但库存基本保持平稳。

　　【华东地区】上月华东地区煤炭市场运行平稳，价格稳中有升。

　　【华北地区】上月华北地区煤炭价格有小幅上升，其中京唐港市场混煤平仓价均有10-15元/吨的上涨，开滦地区肥煤和焦煤出厂不含税价上涨了20元/吨，天津港动力煤也有平均5元/吨的上涨。与此同时，华北地区部分受钢铁行业因素的影响，炼焦煤价格也有小幅上涨。

　　【东北地区】上月东北地区煤炭供应量稳定，煤炭价格基本与8月持平。

　　【中南地区】上月中南地区煤炭市场走势稳定，价格无明显变化。

　　【西北地区】上月西北地区煤炭市场运行平稳，价格未有大的波动。

　　【西南地区】上月西南地区煤炭市场微幅上涨，平均价格上涨了不到2元/吨。

　　事件与政策：

　　1、中国最大的煤炭企业“中国神华”于2007年9月24日举行回归A股网上路演。中国神华董事长陈必亭在路演时表示，神华集团将逐步实现整体上市的目标。该公司还在路演中阐释了其两大主业——煤炭与电力的上半年运行情况，其中电力经营收益同比大增。公司还预测未来煤价仍有上升空间，但今年实行煤电联动的可能性不大。“中国神华”A股发行冻结资金超过2.6万亿元，创下历史新高。

　　2、中共中央政治局常委、国务院总理温家宝9月27日在人民大会堂会见全国煤炭工业劳动模范、先进集体代表。topcj.com

　　温家宝提出四点要求：第一，要加快煤矿的规模化和现代化建设，依靠科技进步，建设安全高效矿井和大型煤炭企业，提高煤炭工业的

竞争力。第二，要爱惜每一位矿工的生命，把安全生产作为政府和企业的重要职责，时时刻刻都要当作头等大事来抓。第三，要加强技术培训，提高职工科学文化水平和业务技能，普及安全知识，实现煤矿安全生产。第四，要宣传煤矿工人的先进事迹，在全社会形成尊重煤矿工人的良好社会风尚。

　　3、天津港南疆港区神华煤炭码头工程27日通过了交通部专家组验收，并正式投产。这是神华集团继在黄骅港投建专用煤炭码头后的第二条煤炭出海通道，将为天津港新增煤炭通过能力3500万吨。

　　4、河南省政府日前出台了《河南省管煤炭企业战略重组意见》。该省将集约发展煤炭和化工企业，推进6大煤炭集团重组改制。按照《河南省管煤炭企业战略重组意见》，永煤集团和义煤集团重组成立河南煤业化工集团。

　　平煤集团和神马集团要在分别实施以煤为主、相关多元和建设尼龙化工产业基地战略的同时，寻求在盐化工领域的合作，实现资金和技术的优势互补；郑煤集团要提升煤电主业的规模和技术水平，巩固煤炭资源整合成果，扩充后备资源。拓展在国际资本市场上的融资渠道，建设煤炭精深加工项目。

　　5、2007年9月9日，神火股份(000933)与神火集团、众诚股份、金源投资签订了《河南神火铝业股份有限公司增资扩股协议书》。公司拟以所持有的195MW发电机组向神火铝业增资，增资金额总计105,592.47万元(其中：评估后电厂资产净值725,574,715.80元；现金330,350,000.00元)。增资完成后，神火铝业总股本由58,155万股增加到105,833万股，其中神火股份持有47,678万股，占总股本的45.05%；神火集团持有16,535万股，占总股本的15.62%；众诚投资持有24,255万股，占总股本的22.92%；金源投资持有17,365万股，占总股本的16.41%。

　　6、山西全省煤炭今年1到8月间排除隐患5万多条，投入资金7亿多元，整改隐患4亿多条，整改率达到85%以上。安全形势取得了一定程度的好转，全省累计发生煤矿死亡事故88起，死亡218人，死亡人数同期减少78人，煤炭生产百万吨的死亡率下降了0.2，变为0.73。

　　7、国家安全生产监督管理总局副局长王德学23日在吉林省煤炭工业科技大会上表示，“十一五”期间一律停止审批(核准)30万吨以下的煤矿新建项目，坚决防止小煤矿边关闭边建设。

　　8、发改委：今年8月份全国煤炭产量同比增长8.2%。增速比上月减缓4.5个百分点。

　　投资建议：

　　逢低吸纳长期优势品种

　　目前煤炭板块整体估值水平不低，如果大盘和个股调整期间，可逢低吸纳业绩比较确定且有资产注入预期的优势品种。

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