石油行业：消费进入淡季国际油价将下跌

　　银河证券 李国洪

　　国际油价继续在80美元附近振荡上周五收盘时，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油11月期货收于每桶81.22美元，比前一交易日下跌0.22美元，交易区间80.51-81.68美元；伦敦洲际交易所布伦特原油11月期货78.90美元，比前一交易日下跌0.07美元，交易区间78.17-79.21美元。

　　美国9月非农就业人数增加11.0万人美国劳工部周五公布，美国9月非农就业人数增加11.0万人，此前预期增加10.0万人，同时美国劳工部将8月美国非农就业人由原先估计的减少0.4万人上修至增加8.9万人。消息公布之后，对美联储再次降息的预期因此下降，美元反弹预期增加，带动上周五上午油价下跌，然而午盘后美元再次下跌，国际原油期货下跌幅度受到抑制。

　　美国原油库存增长、汽油库存和馏分油库存下降截止9月28日当周，美国原油库存增长、汽油库存和馏分油库存下降。美国原油库存量3.218亿桶，比前一周增加120万桶；美国汽油库存总量1.913亿桶，比前一周下降10万桶；馏分油库存量为1.359亿桶，比前一周下降120万桶。

　　石油需求进入淡季截止9月28日四周，美国成品油需求总量平均每天2045.8万桶，比去年同期低0.3%。

　　目前进入飓风风险消退期北大西洋飓风季从每年6月持续到10月，其中9月为飓风活跃期，每年约有三分之一的热带风暴发生在9月。目前已经临近10月中旬，进入飓风风险消退期。

　　后市预测：将在80美元附近振荡一段时间后下跌在20世纪70年代，当油价触及历史高点后不久，美国通胀率和失业率便急剧上升。

　　相比较而言，随后两次油价高企对物价和失业的影响已很小。而在最近一轮油价上升过程中则可看出，虽然油价继续攀升，但失业率甚至出现下降。当前主要工业国家对原油的依赖程度已远远低于上世纪，因此，现在名义油价可能至少要超过80美元才真正足以压制原油需求，如果油价涨到100美元左右，全球对原油的需求才可能出现明显下降，同时也意味着经济受到较严重的打击。因此，要从基本面扭转

国际油价趋势一时还很难，但毕竟时间已经临近10月中旬，全球石油需求淡季的到来及飓风的消退会随后对油价产生作用，因此，我们认为国际油价会在80美元附近振荡一段时间后下跌。

　　一、国际油价继续在80美元附近振荡上周五收盘时，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油11月期货收于每桶81.22美元，比前一交易日下跌0.22美元，交易区间80.51-81.68美元；伦敦洲际交易所布伦特原油11月期货78.90美元，比前一交易日下跌0.07美元，交易区间78.17-79.21美元。

　　二、美国9月非农就业人数增加11.0万人美国劳工部周五公布，美国9月非农就业人数增加11.0万人，此前预期增加10.0万人，同时美国劳工部将8月美国非农就业人由原先估计的减少0.4万人上修至增加8.9万人。消息公布之后，对美联储再次降息的预期因此下降，美元反弹预期增加，带动上周五上午油价下跌，然而午盘后美元再次下跌，国际原油期货下跌幅度受到抑制。美国咨询机构卡麦伦汉诺威公司的总裁Peter Beutel表示：“目前市场处于一种反常的状态，利好的消息反而令油价下跌。美联储对就业数据反应的重要性超过了该数据本身。

　　这降低了美联储再次降息的压力并且可能最终导致美元的增值。”周五11月交付的纽约轻质原油小跌0.22美元。该油价在本周以来下降了0.5%，但比去年同期上涨了35%。9月18日纽约油价曾因美联储降低基准利率0.5个百分点而暴涨。因美元下跌、库存减少和飓风威胁，油价在9月20日达到83.90美元/桶的历史最高。

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　　3行业点评/石油行业三、美国原油库存增长、汽油库存和馏分油库存下降美国能源信息署认为,截止9月28日当周，美国原油库存增长、汽油库存和馏分油库存下降。美国原油库存量3.218亿桶，比前一周增加120万桶；美国汽油库存总量1.913亿桶，比前一周下降10万桶；馏分油库存量为1.359亿桶，比前一周下降120万桶。

　　原油库存比去年同期低3.3%；汽油库存比去年同期低10.4%；馏份油库存比去年同期低8.7%。原油库存高于历年同期均值范围的上端；汽油库存量远低于历年同期平均范围下端；馏分油库存量位于历年平均范围上半部。美国商业石油库存总量增加90万桶，仍然位于历年平均水平中段。炼油厂开工率87.5%，比前一周增长0.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天1025.3万桶，比前一周减少18.9万桶，成品油日均进口量326.5桶，比前一周减少5.6万桶。

　　四、石油需求进入淡季美国能源信息署公布的数据显示，截止9月28日四周，美国成品油需求总量平均每天2045.8万桶，比去年同期低0.3%；汽油需求四周日均量924.9万桶，比去年同期高0.1%；馏份油需求四周日均数411万桶,比去年同期低0.4%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高低5.6%。单周需求中，美国石油需求总量日均2064万桶，比前一周高45.6万桶；其中美国汽油日需求量912万桶，比前一周低11.5万桶；馏分油日均需求量406.7万桶，比前一周日均高23.8万桶。目前炼油厂将原油精练成燃料油的利润减少至5.766元/桶，为2006年11月以来最低。较低的炼油厂利润会打击炼油厂对购买原油的积极性，从而降低原油需求。

　　五、目前进入飓风风险消退期美国国家飓风中心周五称，飓风Lorenzo在穿过墨西哥时已经减弱为热带风暴，减小了对墨西哥湾产油区的威胁。北大西洋飓风季从每年6月持续到10月，其中9月为飓风活跃期，每年约有三分之一的热带风暴发生在9月。目前已经临近10月中旬，进入飓风风险消退期，法国巴黎银行资深市场分析师Harry Tchilinguirian表示：“当飓风的风险开始消退的时候，我们可能会再遇到和去年同样的情况，即油价从9月的高峰向下调整约10美元。”六、后市预测：将在80美元附近振荡一段时间后下跌在20世纪70年代，当油价触及历史高点后不久，美国通胀率和失业率便急剧上升。

　　相比较而言，随后两次油价高企对物价和失业的影响已很小。而在最近一轮油价上升过程中则可看出，虽然油价继续攀升，但失业率甚至出现下降。当前主要工业国家对原油的依赖程度已远远低于上世纪，因此，现在名义油价可能至少要超过80美元才真正足以压制原油需求，如果油价涨到100美元左右，全球对原油的需求才可能出现明显下降，同时也意味着经济受到较严重的打击。因此，要从基本面扭转国际油价趋势一时还很难，但毕竟时间已经临近10月中旬，全球石油需求淡季的到来及飓风的消退会随后对油价请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。

　　4行业点评/石油行业产生作用，因此，我们认为国际油价会在80美元附近振荡一段时间后下跌。彭博通讯社对32位分析师的调查预测显示，有24人(75%)预测下周油价将下跌，理由是因炼油厂维护和

欧佩克增产，原油库存将会增加。2人(6.3%)预测油价会上涨，6人预测无变化。

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