食品饮料：高成长龙头寻求投资安全边际

　　银河证券 董俊峰

　　投资要点：

　　我们认为，2007年第4季度食品饮料行业超越大盘的概率较大，且龙头股收益风险配比相对更好。

　　就投资现实来说，在目前证券市场食品饮料股PE高启的情况下，我们为大家提供了一种投资思路，即(1)从市值对比角度，采用银河品牌渠道评级模型，获取相对高品牌价值空间上市公司，以便寻求中长期投资安全边际和(2)投资于未来3年高成长性龙头公司，以便寻求短期投资安全边际，一般来说龙头公司成为高品牌价值战略性投资品种概率较大，这两方面合集构成了2007年第4季度食品饮料行业投资策略。

　　从市值对比和高成长性公司这两个角度推导投资策略，可以获取较高投资安全边际：(1)从市值对比角度思考投资策略，可以确保在中长期投资方向性方面，尽量减少偏差；(2)在目前市场热情升温的环境下，从投资未来3年业绩高成长龙头上市公司角度思考投资策略，如果市场整体平均PE进一步上涨，那么未来3年业绩高成长龙头上市公司可以获取相对更高的估值水平；如果市场整体平均PE开始下降，那么未来3年业绩高成长龙头上市公司可以获取时间上相对更短的估值水平回归速度。

　　银河品牌渠道评级模型(中长期投资策略)和高成长性龙头公司投资策略(短期投资策略)合集为：

　　就投资现实来说，在目前证券市场食品饮料股PE高启的情况下，寻找合适投资品种以期获取较高安全边际，成为决定2007年第4季度投资策略的重要影响因素。

　　如图1所示，我们为大家提供了一种投资思路，即(1)从市值对比角度，可以获取相对高品牌价值空间上市公司，以便寻求中长期投资安全边际和(2)投资于未来3年高成长性龙头公司，以便寻求短期投资安全边际，一般来说龙头公司成为高品牌价值战略性投资品种概率较大，这两方面合集构成了2007年第4季度食品饮料行业投资策略。

　　一、银河品牌渠道评级模型(中长期投资策略)：从市值对比角度寻求中长期安全边际(一)品牌渠道评级模型(中长期投资策略)

　　1、行业公司分类模型如图2所示，在根据我们多年来产业经验建立的“银河品牌渠道评级体系”中的第一个模型，即“快速消费品行业公司分类模型”中，先将各上市公司归类。本次报告与去年《产业逻辑投资线路图——俊峰品牌渠道评级体系——快速消费品(食品饮料为主)行业研究模型》相比，新增了几家上市公司。

　　需要说明的是，对上市公司进行定量评级的起始点是给出每个公司品牌渠道评级的标准分F，而标准分F的计算依据源于品牌渠道坐标系，亦即每个上市公司所处的坐标点的横坐标及纵坐标的复合函数：

　　F = f (Fb, Fp)(1)

　　每个坐标点的横坐标和纵坐标计算公式如下：

　　biii b fΣ==151Fαpiii p fΣ==51Fβbjnjj bi t fΣ==1γpjmjj pi t fΣ==1δ

　　其中，Fb为上市公司品牌标准分，Fp为渠道标准分；fb为品牌各大项指标分数，fp为渠道各大项指标分数；tb、tp为品牌和渠道每一大项指标各小项指标相对分数；α、β、γ、δ分别为相应的权重系数。

　　(二)高品牌价值上市公司：战略性投资品种不论目前定位于品牌拉动型还是渠道推动型，从长期投资角度来说，每个上市公司都存在成为战略性投资品种的概率。我们认为，通过分析其品牌体系，寻找品牌渠道坐标系中，坐标点持续向右上方移 动的上市公司，可以达到百步穿杨的效果，寻找到真正具备长期投资价值的投资品种。

　　如图所示，位于品牌渠道坐标系左上方，也就是图5所示的归属于品牌拉动型上市公司，成为战略性投资品种的概率非常大。当然，快速向右上方移 动，但目前仍然处于品牌渠道坐标系右下方的上市公司，也有望成为未来的战略性投资品种。

　　二、短期投资策略：高成长性寻求短期安全边际在市场热情持续高涨，食品饮料

　　所示，是符合未来3年高成长特征的行业龙头上市公司简单情况，则是这些上市公司详细情况。