有色金属：基本金属调整金价具上涨潜力

　　国信证券 郑东

　　9月份有色金属价格除黄金外整体走弱

　　受美国次级债危机影响，8月份有色金属价格大幅下跌。LMEX指数从8月初的4107点跌至3765点，跌幅达到8.3%。9月18日的美联储意外降息50个基点，同时将贴现率降低0.5%至5.25%，导致黄金、原油等大幅上涨，美元指数再创新低。基本金属价格也随之出现小幅回升现象。目前，LMEX指数已回升至3952点，黄金价格创出历史新高。但其他基本金属价格在9月份表现依然较弱，处于调整阶段。总体来看，国内金属价格要比国家金属价格走势稍显强劲。

　　美元贬值、通胀预期凸显

　　近期，在美元贬值、油价攀升及通货膨胀预期作用下，黄金价格创历史新高，现货价格达到了732美元/盎司，而国内黄金价格也一度达到了186元/克。美元贬值使得黄金变得更有吸引力。同时，国际

　　氧化铝价格下跌空间有限，电解铝价格将维持高位

　　9月中旬，中铝再次下调了氧化铝价格，由3900元/吨下调至3500元/吨。虽然，国内氧化铝价格仍存在下跌的可能，但下跌空间有限，主要是由于原料铝土矿供应紧张，氧化铝价格将受到有力的成本支撑。据世界金属统计局(WBMS)统计，今年1-7月全球原铝市场供应过剩8.3万吨，虽然有小幅过剩的现象，但全球对铝的需求依然旺盛。同时，国内电解铝行业宏观调控的效果将逐步显现。我们预计，未来电解铝价格将维持在较高的水平上。

　　铜精矿供应依然紧张，铜价有望稳步上涨

　　精矿供应依然是制约铜冶炼产能大量释放的首要因素。受精矿供应紧张影响，铜加工费水平一再下降，目前的加工费水平已不足以促使铜冶炼生产商大量生产电解铜。一些需要外购精矿的铜企业甚至处于亏损状态。据世界金属统计局(WBMS)统计，今年1-7月全球铜市供应短缺32.8万吨。目前，罢工事件仍在不断发生，随着消费旺季的来临，铜价有望稳步上涨

　　建议关注黄金、稀有金属类上市公司

　　美元贬值压力、美国经济疲软及通货膨胀预期都将有利于黄金等贵金属未来价格的表现。黄金等贵金属价格的上涨将带来黄金类相关公司投资价值的提升。同时，具有垄断稀缺性的资源类公司也有较大的机会。重点推荐包钢稀土、厦门钨业、中金黄金、西藏矿业、江西铜业等。