公用事业：水电机组利用率发电量上升显

　　中金公司 陈俊华

　　事件：

　　中电联公布《1-8月电力工业生产简况》，电力消费符合预期；来水偏好，8月份水电发电量、市场份额快速增加。

　　评论：

　　电力消费：节能降耗渐显成效，工业用电增速放缓。

　　1-8月份，全国全社会用电量21181.8亿KWH，同比增长15.2%；其中，第二产业用电量16196.4亿KWH，占全社会用电量的76.5%，同比增长16.71%；轻、重工业用电量增速分别为10.4%和18.2%。

　　与去年同期电力消费增速逐月攀升态势不同，今年电力消费增速呈缓慢回落态势——节能降耗政策渐显成效，工业用电增速稳中有降。8月份：全社会电力消费同比增长12.7%；工业用电增速由4月份的16.0%回落至13.8%。

　　我们预计，用电增速放缓态势仍将持续，但考虑到“节能降耗、产业结构调整”的推动与实施是个渐进过程，在当前重工业增加值持续19.4%增长态势下，其累计用电增速恐难以快速降至上年末16%的水平；预计全年电力消费增速仍将超出去年同期14.0%的水平。

　　电力生产：8月份来水偏好，水电电量显著增加。

　　1-8月，全国规模以上电厂完成发电量20860.9亿KWH，同比增长16.3%；其中，水电发电量同比增长9.1%，为2771.0亿KWH，占全部发电量的13.3%；火电发电量同比增长17.5%，为17638.6亿KWH，占全部发电量的84.6%。利用小时方面，全国平均利用小时为3358小时，比去年同期下降136小时或3.9%，其中水电机组同比下降2%，火电机组同比下降4.6%。

　　得益于来水增加，今年夏季水电发电量显著增加，尤其7、8月，水电发电量依次为489亿KWH、531亿KWH，分别同比增长12.4%和38.3%，推动水电发电量所占市场份额由上半年的11.8%上升至13.3%。受此影响，火发电量增速放缓：7、8月火电发电量分别为：2352KWH、2408亿KWH，分别同比增长15.9%和11.0%。分地区来看，湖北、四川、广西、贵州以及云南地区水电装机占比超过35%以上，水电电量增加对当地火电机组电量、利用小时影响较大；

　　新建投产：1-8月，全国新投产59,766MW，其中，水电7,710MW，火电49,052MW。

　　投产增速符合预期，我们维持对于全年新增装机约95,000MW的预测。值得一提的是，2007年1-7月份，关停小火电机组累计达到6,950MW；全年实现国家规定的10,000MW的目标有望顺利实现。考虑到关停部分，2007年实际装机增速约14%，略低于同期需求增长；08年机组利用率止跌企稳前景乐观，局部地区有望出现反弹。

　　维持对于长江电力“推荐”投资评级，华能国际“审慎推荐”投资评级。