汽车板块：轿车行业明年周期将继续向上

　　中信建投 陈含芝

　　近期有业内分析师建议超配轿车业。从今年上半年的数据来看，行业销量平稳增长，预计2007年轿车销量同比增速为25-28%；同时库存压力较低：生产商库存绝对数、相对数(累计新增库存/累计销量)

　　低于去年同期水平；另外重要的是月度利润创下历史新高。6月，当月利润总额为64亿元，创下历史新高；1H07，汽车行业利润总额同比增长65.89%。分析师认为相比于2002-2004.4的上升周期，本轮从06年开始的上升周期中需求增长更为坚实；虽然毛利率都远低于上轮，但行业利润总额依然会爬升；同时这一轮个体明显分化，有增长有下降。

　　分析师认为2008年轿车周期将继续向上，主要理由有：1、需求加速。预计2007、2008年轿车需求分别增长27%、20%左右。在股市财富效应溢出刺激轿车国内需求、中国轿车

性价比提升拉动出口需求背景下，2008年出口需求可能加速。届时，轿车销量增长可能超出预期；2、产能扩张有序。自下而上统计，2008年产能增长大致在17%左右。与历史相比，2007-2008年轿车行业产能扩张有序，不存在过度扩张的状况。3、产能利用率提高。在需求增长20%，产能增长17%假设下，预计产能利用率由上年的73.23%上升至75.13%。如果需求进一步提速，产能利用率将相应走高。4、行业盈利向上：产能利用率向上，行业盈利加倍向上。因此对2008年轿车行业盈利增长，持非常乐观态度，预计行业利润总额同比增长25%以上。

　　除了轿车行业周期向上的主要因素外，汽车板块有市场容量、基金相对低配以及个股有整体上市、

新车型上市等题材也是分析师建议超配轿车股的另外三个理由。分析师建议轿车板块配置的顺序依次是：一汽轿车、上海汽车、长安汽车、一汽夏利。另外分析师继续推荐江铃汽车。

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