农林牧渔：行业周报 农林牧渔一周回顾

　　中信建投 郑绮

　　行业

　　中国保监会消息，截至8月28日，全国已有30个省(市、自治区，下同)启动了能繁母猪保险试点工作。

　　其中，年出栏生猪100万头以上的县所在的20个省中，已有18个省启动相关工作，另外2个省正在积极制定实施方案。作为主要试点承办单位的中国人民财产保险股份有限公司已承保生猪342.81万头，其中承保能繁母猪106.69万头，较8月15日增长400%。

　　简评：作为国家对生猪生产的重大支持政策之一，该政策的推出必将降低农民的养殖风险，增强农民扩大养殖的积极性，最终扩大生猪生产量和猪肉的供应。预计随着生猪养殖规模的不断增长，饲料、养殖、疫苗等相关上市公司将从中受益。

　　国际棉花咨询委员会(I-CAC)称，2007/08年度亚洲棉花产量的增长不足以抵消世界其余地区的产量预期连续第三年下滑，因此2007/08年度全球棉花产量预估将下降至2540万吨。ICAC表示，全球消费量预估为2700万吨，料超过供应160万吨。新年度亚洲棉花消费量会创纪录地增长到2030万吨，占全球消费量的75%。受中国大陆消费增长的拉动，全球消费量会增长3%。2007/08年度，全球贸易量会反弹8%，达到890万吨，这主要是由于中国进口预计为340万吨。

　　简评：从供给和需求两个角度而言，棉花价格已经步入一个上升通道。

　　农业部市场与经济信息司负责人表示，部分农产品暂时供求偏紧拉动、农产品之间涨价传导性带动、市场信号放大等因素造成了目前农产品价格的上涨。该人士称，我国主要农产品价格在上世纪90年代中期达到峰值后一直在较低水平上运行，此次价格上涨是一种恢复性上涨。由于前段时间生猪养殖亏损，散养户纷纷退出，造成今年5月以后猪肉供应出现暂时性偏紧。食用油消费近年以年均10%左右的速度递增，而大豆和油菜籽生产萎缩，2006年产量分别比2004年下降12%和4%左右。玉米价格上涨主要源于加工量特别是生物燃料乙醇需求快速增加。玉米价格上涨改变了以往和大豆之间的比价关系，大豆种植面积缩减，为豆油、菜油等油脂涨价形成了支撑。作为饲料的主要来源，玉米价格上涨增加了养殖成本，改变了猪粮比价，推动猪肉、鸡蛋等畜禽产品价格上涨。

　　简评：由于资源的有限性、人口的不断增长以及收入提高带来的消费需求增加等种种因素的影响，农产品的价格从长远来看将面临一个上升的过程。而且，农产品之间存在着较强的相互影响性，某一种农产品价格的改变将影响其它农产品的生产和消费。以上为例，其传导机制为玉米——猪肉、蛋类；玉米——大豆——食用油。

　　商务部发布的监控数据显示，9月3日-6日，肉类价格下跌0.7%，其中猪肉批发价格继续走低，环比下跌1%。猪肉价格持续回落带动牛肉价格走低。商务部监控分析认为，8月初，毛猪收购价格持续回落，养殖户恐慌心理严重，大量抛售生猪，加剧了价格下滑趋势。后期，由于天气转凉及猪肉价格回落，居民消费数量较前期将有所提高，而供给则短期内无法快速增长，预计猪肉价格继续下降可能性较小。

　　简评：中国目前的养殖业结构和布局，导致了生猪养殖容易出现大起大落的现象，因为大量的个体养殖户无法预测和判断未来猪肉价格走势并作出理性决策。此外，我们认为，虽然未来由于生猪养殖规模的扩大可能出现猪肉价格一度程度的回调，但由于国家政策的支持和养殖成本的刚性上涨，预计猪肉大幅下降的可能性较小。

　　上市公司

　　农产品宣布，下属全资子公司已于2007年8月28日，将其全资持有的深圳爱华企业管理有限公司100%股权，出让予陈丽璇女士，出售价格为人民币5000万元。农产品称，通过转让爱华公司股权，可盘活资产，以变现资金投向核心业务，从而促进本公司“归核化”战略的推进实施。据悉，转让爱华公司100%股权的行为，为农产品带来税前收益4700万元，并且占到公司上年度净利润的50%以上。

　　简评：农产品的主营业务近来表现较好。但公司仍然有部分业务效益欠佳，而且并非公司的核心产品和业务。此次公司出售爱华企业管理有限公司的股权，将有助于公司集中优势资源于农产品批发，有助于公司核心竞争力的提升。

　　由于威海商行增资扩股不考虑省外企业，獐子岛(002069)原定投资5,600万元购买其股份5,600万股的计划被迫取消。獐子岛表示，公司原计划参与威海市商业银行股份有限公司增资扩股计划，拟投资5,600万元购买其股份5,600万股。目前威海市商业银行股份有限公司因控股股东形成了“此次威海商行增资扩股不考虑省外企业”的明确意见，提出终止獐子岛入股意向。鉴于双方原计划的交易能够得以实施的必要条件实质上已不具备，公司决定取消投资入股威海市商业银行股份有限公司的计划。

　　简评：参股银行获取高额投资回报是目前许多上市公司提高投资收益的重要途径之一，为许多公司所青睐。

　　因此獐子岛(002069)被迫取消入股威海商行的计划对其来说将是一笔较大的损失，但是，我们相信这并不会对公司未来的发展产生实质性的影响。

　　隆平高科与湖南亚华控股集团股份有限公司就收购其种业资产签订了《种子业务转让框架协议》。S*ST亚华称，与隆平高科签订《种子业务转让框架协议》，拟转让公司种子业务及与种子业务相关的股权及非股权资产。

　　但收购的资产及收购价尚未确定。近期，隆平高科将对S*ST亚华种子业务相关的子公司开展尽职调查。

　　简评：隆平高科收购S*ST亚华的种子业务及与种子业务相关股权及非股权资产，这将有助于做大做强公司的主导产业，增强公司杂交水稻、棉花等种子业务在全国的优势地位，并推进当地的农业产业化进程。农林牧渔行业一周点评过去一周农业和农副产品加工业整体回报率为-1.89%(按总市值加权平均计算)，而同期大盘(按总市值加权平均计算的上证A股指数)涨幅为0.74%，因此农业和农副产品加工业表现落后于大盘。从细分行业来看，种植业的表现最为突出。最近各种期货市场和现货市场数据反映出各种农产品的价格在不断上涨，受益于这种上涨，农产品如玉米、大豆、棉花等价格也趋于不断上升。市场预期那些直接或间接从事种植业的公司将从中受益。另外，林业公司的表现也不错。

　　在个股方面，北大荒股份表现优异，其上周的回报率达到了14%，公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮生产基地，其农业分公司07年上半年实现承包收入5.6亿元，同比增加0.4亿元，农产品销售收入2.2亿元，随着粮价的未来上涨，这种拥有垄断优势的种植业公司前景看好。而属于林业的景谷林业和吉林森工走势也较好，回报率分别为9.1%和5.6%，表明同样属于资源型的林业也受到了市场的看好。