有色金属：铜价继续保持震荡上扬走势

　　齐鲁证券 徐珀

　　一. 07年中国精炼铜表观消费量增长明显。

　　2007年，国家城市一级电网改造已经基本完成，现在正在向农村以及边远山区展开。在经历了06年一系列的大风大浪后，中国国内精炼铜表观消费量增加明显，07年1-7月国内进口精炼铜925,000吨，已经远远高于06年全年的进口量584,000吨。受到此直观数据的影响，国际铜业研究小组(ICSG)声称07年1-6月份全球精炼铜缺口为300,000吨，远远高于市场的普遍预测。当然，ICSG并没有把在国内保税区仓库的未报关铜计算在内，如果把这批次铜计算在内，那么缺口将减少50,000-80,000吨左右。

　　现货需求增加，上海市场消费买盘增加。今年消费商在套期保值方面下了不少功夫，因此在今年5-6月份铜价LME铜价维持在8000美元/吨，SHFE铜价在70000元人民币/吨以上时消费虽然有所下降，但是像去年那样的中小型铜管铜材厂家大规模减产却没有看到。

　　二.精矿不足成为炒作话题，短期铜价上涨明显

　　07年全球铜精矿供应继续紧张，根据麦考利银行06年底的估算，全球铜精矿增长在4-5%左右。而根据最新的Base metals的统计，全年全球铜精矿的增长大概在5-8%左右，略高于麦考利银行预测，但是供应仍旧吃紧，而这种吃紧的状态要至少维持到2008年下半年。一般来说，一个大型的铜精炼厂一般2-3年就能够建好并且交付生产；但是一座大型的铜矿从探明到基本的正常开采往往要5-10年的时间，这就造成了国内很多铜冶炼厂产能过大，但是产量往往不足的情况。

　　与此同时，今年下半年年国内铜冶炼厂与国外大型矿山签订的冶炼精炼费合约为55美元/吨或者5.5美分/磅，远远低于上一年度的90美元/吨或者9美分/磅，在当前上海/伦敦铜比值在8.7-8.8左右范围内，使用进口铜精矿生产一吨精炼铜，国内冶炼厂家正常亏损在500-800元人民币/吨左右。

　　并且，现在LME铜库存维持在130,000-140,000吨，相当于全球约三天的消费量.库存下降对期铜起到一定的支撑.在这种情况下，LME各大场内会员以及投机银行已经纷纷上调了07-08年对铜价的预估，高盛甚至高调提出08年底铜价将升至10000美元/吨。

　　由于十一黄金周将至，很多国内铜冶炼厂担心上海期货交易所停盘休息，而与其同时LME基金会利用铜消费旺季到来之际拉高铜价，很可能会出现空头回补，市场短期内下跌比较困难。