化工板块：油价高企 化工股机会何在

　　光大证券 张力扬

　　油价在夏季结束时创出新高反映了强势的供给方力量：

　　原油价格在美国库存减少、OPEC只肯象征性提高产量的情况下创出历史新高。我们认为影响原油价格的本质原因在于供需的紧张，而政治、气候等将成为投机基金炒作的接口。在OPEC对原油价格把握能力增强、俄罗斯有意愿拿能源换取政治影响力的情况下，原油价格有望继续高位运行。

　　原油价格从运费和成本上推动可贸易大宗化工品成本上升以原油和天然气为原料的化工品将由于原料成本上涨而推动价格上涨。对大宗可贸易的化工品来说，将由于燃料油价格推动运费价格上涨而出现价格上涨。大宗可贸易化工品值得关注。

　　

原油价格高企下煤化工潜在投资机会凸显：原油价格高企下，煤化工品将由于成本较低而获得更高的盈利能力。

　　我们觉得煤化工板块的盈利能力将增强而出现投资机会，该板块投资机会值得关注。

　　我们判断化肥、纯碱、氯碱、草甘膦价格将维持高位运行，甚至有望继续上涨：

　　全世界钾肥的富余产能主要集中在加拿大，在能源价格上涨而出现运费提高，钾肥价格有望加速上涨。而四季度是全球的氮肥消费旺季，国内也将由于出口税率调低到15%而出现出口大幅增加情况，氮肥价格有望继续回升。磷肥价格由于成本攀升而维持高位并可能继续上涨。运费上涨将减弱美国天然碱的竞争力，国内纯碱价格将高位维持并有望继续上涨。能源紧张引发生物能源开发力度加大，转基因作物种植面积扩大，目前草甘膦需求强劲上涨，供给上因环保问题而增量有限，价格持续大涨。我们判断后市价格将继续维持高位并有望继续上行。

　　我们推荐以下的公司：

　　煤化工我们推荐山西三维，关注广汇股份。纯碱行业我们推荐双环科技和三友化工。化肥行业我们推荐湖北宜化、华鲁恒升和盐湖钾肥。草甘膦行业我们推荐新安股份、关注江山股份和华星化工。氯碱行业关注上下游一体化电石法生产企业英力特。

　　油价在夏季结束时创出新高反映了强势的供给方力量原油价格在美国库存减少、OPEC只肯象征性提高产量的情况下创出历史新高。我们认为影响原油价格的根本原因在于供需形势，而政治事件、异常气候等将成为投机基金炒作借口。原油需求上受世界经济周期的不同阶段对原油需求的变化、替代能源的开发进展等)制约，目前虽然美国需求增长缓慢，但是中国等发展中国家需求增长强劲。原油供给上，在OPEC对原油价格把握能力增强、俄罗斯有意愿拿能源供给换取政治影响力的情况下，原油供给受到一定的控制。供需的基本形势有利于原油价格在较长时间内维持在高位。短期内原油价格受国际政治形势、异常气候、世界特别是美国原油汽油库存、

欧佩克产能调整计划、原油季节性需求变化以及国际投机基金等诸多因素影响，价格波动将比较明显。

　　油价从运费和成本上推动可贸易大宗化工品成本上升以原油和

天然气为原料的化工品将由于原料成本上涨而推动价格上涨。对大宗可贸易的化工品来说，将由于燃料油价格推动运费价格上涨而出现价格上涨。大宗可贸易化工品值得关注。

　　我们判断化肥、纯碱、氯碱、草甘膦价格将维持高位运行，甚至有望继续上涨：

　　全世界钾肥的富余产能主要集中在加拿大，在能源价格上涨而出现运费提高，国内钾肥价格有望加速上涨。而四季度是全球的氮肥消费旺季，国内也将由于出口税率调低到15%而出现出口大幅增加情况，氮肥价格有望继续回升。磷肥价格更将成本攀升而维持高位并可能继续上涨。运费上涨将减弱美国天然碱的竞争力，国内纯碱价格有望高位维持并有望继续上涨。能源紧张引发生物能源开发力度加大，转基因作物种植面积扩大，目前草甘膦需求强劲上涨，供给上因环保问题而增量有限，价格持续大涨。

　　目前部分主流成交价格已经接近4万元/吨，相比去年3万元/吨的价格增幅巨大。我们判断后市价格将继续维持高位并有望继续上行。

　　我们推荐以下的公司：

　　煤化工以及氯碱行业我们推荐山西三维、中泰化学。纯碱行业我们推荐双环科技和三友化工。化肥行业我们推荐湖北宜化、华鲁恒升和盐湖钾肥。草甘膦行业我们推荐新安股份、关注江山股份和华星化工。

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