银行业：存贷差继续扩大 维持行业增持

　　国金证券 李伟奇

　　投资要点

　　存贷差呈扩大趋势。央行此次加息后，根据1H07年各上市银行的存贷期限结构，上市银行的存贷差继续保持扩大的态势。此次加息对上市银行存贷差扩大的幅度约在0.1%。

　　不良贷款率处于历史低位。我们以剔除金融企业后的上市公司为样本，将EBITDA小于财务费用的贷款定义为不良贷款，从统计的结果看，目前，上市公司的不良贷款率处于历史低位，反映了目前经济的高景气度。虽然上市公司的样本偏小，不能反映整个实体经济的不良贷款率的实际情况，但是上市公司作为各行业质地较好的公司，其不良贷款率可以反映实体经济的一种趋势。由于目前实体经济的不良贷款率较低，我们认为上市公司未来两年的拨备压力较小，这成为上市银行业绩高增长的支撑之一。

　　投资建议。我们认为目前银行业依然处于高景气状态，主要反映在：一是规模依然处于稳定的高增长；二是

证券市场的高景气以及经济景气带动了上市银行中间业务的高增长；三是上市银行的资产质量处于优化状态。在估值方面，相对于其他行业的蓝筹股，银行股的估值并为出现高估，估值相对安全。在个股选择上，我们维持前期报告的观点：建议买入业绩弹性好的浦发、兴业、招行；建议买入低估的工行和华夏；建议买入有资本运作预期的民生。

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