房地产：加息不改变行业运行态势 增持

　　国金证券 曹旭特

　　投资要点

　　本次利率提升对行业税前利润的影响为1.74%，对我们重点关注的上市公司影响则更加轻微。

　　不会对需求产生实质影响

　　利率的多次上调无疑实际的增加了居民的按揭还款成本，但加息方式属渐进温和式，成本增加幅度尚属承受范围之内。

　　从机会成本分析，因为利率提升而放弃买房可能会更不经济。因为我国房地产正处于新古典式的上升周期，在此期间利率等金融工具不会令行业运行发生反转，房价和房租在升息背景下同样会提升，对于正常购房需求而言，由于利率提升而放弃买房往往会在未来受到更大的损失，因此市场需求不会因加息而受到明显抑制。

　　建议关注两类投资机会。

　　行业内代表性公司正处于高速增长期，其资源整合能力在未来也会不断得到体现而增强投资者信心，这类公司中我们推荐万科、招商地产、保利地产、金地集团。

　　二线地产中仍存在安全边际较高公司，昆百大和深天健08年动态市盈率都在20倍以下，不但低于龙头企业，在可比公司中也存在低估，并且上述公司都有能力保证持续增长，投资价值明显，建议买入。

　　优质公司影响有限

　　本次利率提升对整体行业税前利润的影响为1.74%，对我们重点关注的上市公司影响则更加轻微。

　　不会对需求产生实质影响

　　利率的多次上调无疑实际的增加了居民的按揭还款成本，但加息方式属渐进温和式，成本增加幅度尚属承受范围之内。

　　从机会成本分析，因为利率提升而放弃买房可能会更不经济。因为我国房地产正处于新古典式的上升周期，在此期间利率等金融工具不会令市场形态发生反转，

　　行业内重点公司简析

　　我们建议关注两类投资机会。

　　行业内代表性公司都将保持快速增长，而其资源整合能力在未来会不断得到体现而增强投资者信心，这类公司中我们推荐万科、招商地产、保利地产、金地集团。

　　二线地产中仍存在安全边际较高公司，昆百大和深天健08年动态市盈率都在20倍以下，不但低于龙头企业，在可比公司中也存在低估，并且上述公司都有能力保证持续增长，投资价值明显，建议买入。