造纸行业：基本面复苏 景气持续至09年

　　齐鲁证券 孙国东

　　造纸行业基本面继续复苏。由于受经济增长及人均消费水平偏低等因素的刺激，行业需求仍然具有很大的增长潜力，另外，08年受奥运会的刺激，新闻纸、铜版纸等产品的需求或有超常增长。而行业供给能力受固定投资增速的放缓而增长减慢，同时节能减排政策背景下，淘汰落后产能将进一步压缩产能增长速度。预计造纸行业的景气度将持续至2009年。

　　原料价格仍处于高位。07年下半年国际木浆价格依然坚挺,除针叶浆价格继续小幅上涨外，阔叶浆价格也出现一定的反弹，9月份美国8号废纸实际进口已达188美元/吨，比上月提高约4美元/吨，全年来看价格在高位徘徊的可能性较大。

　　文化纸价格持续走好。由于国内环保的压力日益增大，众多环保不达标小纸厂的关闭,导致文化用纸的供不应求。文化用纸主要包括书刊印刷、学生用课本、作业本以及办公用纸，价格自年初以来约有300-500元/吨的上涨，幅度约8%左右。

　　新闻纸自4月份提价以来已逐渐被市场接受,且7、8、9月份仍在平稳上涨,部分地区新闻纸的价格已接近4900元/吨。从4月份以来上涨250元/吨左右，幅度约6%。

　　白卡纸延续06年下半年以来的缓慢上涨的态势，近两个月来上涨加速，年初以来涨幅约5%左右。

　　牛皮箱板纸价格自年初以来平稳或略有下滑，且市场压力有增大的趋势。

　　上周造纸行业个股整体仍走赢市场，在上证指数周上涨0.66%的情况下，造纸行业指数周上涨4.44%。其中晨鸣纸业、太阳纸业、银鸽投资、山鹰纸业等重点上市公司周涨幅超过5%，华泰股份、博汇纸业、美利纸业等重点上市公司处于前期快速上涨后的强势整理之中。

　　由于造纸行业的持续景气，各主要纸品价格上涨潜力仍然较大，造纸行业各重点公司业绩的持续提升值得期待。因此，本周仍建议关注晨鸣纸业、华泰股份、太阳纸业、博汇纸业等重点上市公司。