房地产：07年至今房地产市场全面繁荣

　　中银国际 田世欣

　　中长期看好中国房地产板块。我们中长线看好房地产板块在这个流动性充裕的时代的表现，伴随着全国房地产市场的全面繁荣，地产板块的盈利预期还将不断提升，我们对A股房地产板块的评级为优于大市。中文版深度报告现已出版。

　　07年至今房地产市场全面繁荣。2007年，中国房地产市场全面繁荣，全国性房价上涨加速，地价和房价涨幅距离拉开，投资旺盛。

　　从购买力角度看，全国范围的房地产泡沫尚未产生，但各大中心城市作为资金和各类资源的热点流向，居民房价负担压力增加。资产升值尚未见顶。强劲的经济增长、宽松的货币政策和人民币汇率广阔的升值空间，是资产价格膨胀的前提条件，在流动性过剩、人民币值大幅低估的环境下，资产价格泡沫还远未达到顶峰状态，无显著外力干扰下，泡沫膨胀的自我加强型过程，会使价格涨幅远远超过预期，并在上涨过程中呈现资源集中化趋势。

　　蓝筹股开发商估值相对较高。调控政策预期和相对偏高的估值水平是使

　　我们的板块首选。我们在选择投资标的时，倾向于选择具有三类优势的公司：一是成功完成区域分散化布局的蓝筹住宅地产开发商；二是拥有丰厚土地储备，以及在未来土地资源争夺中具有强大竞争力的公司；三是大股东实力雄厚，整体上市和资产注入前景确凿的公司。中银国际覆盖的A股地产公司中首选个股为：保利地产、万科、华发股份。此外我们也看好招商地产、华侨城、中华企业等公司，并给予优于大市评级。