钢铁行业：8月钢铁出口环比降符合预期

　　安信证券 赵志成

　　8月份钢铁出口环比下降。8月份当月中国出口钢材538万吨，较上月减少56万吨，环比减少9.4%。出口钢坯34万吨，较上月减少56万吨，环比下降62%。

　　8月份进口钢材146万吨，较7月份增加7万吨，增长5%。进口钢坯1万吨，与7月份基本持平。折合成粗钢计算，8月份共出口钢606万吨，环比下降16.0%。

　　8月份净出口钢450万吨，环比下降21.5%。1-8月份中国累计净出口钢4118万吨，同比增加2368万吨，同比增长135.3%。

　　钢铁出口环比下降是符合预期的。一方面的原因是2007年4-6月期间政府密集出台了一系列的抑制钢铁出口的政策，较大幅度的抬升了钢铁出口成本，这些政策的累积效应在第三季度得以体现。另一方面的原因是国内钢价因为成本推动的上涨缩小了与国际钢价的差距，价差的缩小使得钢铁出口的套利空间缩小。

　　钢铁出口被政策性压制是个短期扰动，不会在趋势上影响行业的景气程度。

　　决定国内钢铁行业景气程度的越来越是国际钢铁的需求状况，而本分析员判断2008年上半年全球工业生产的加速将引发全球钢铁需求的加速，进而对

　　目前国内钢铁产品的盈利能力已经到达底部趋于，继续下跌的空间很小了。

　　虽然钢价出现了上涨，但原材料价格上涨的幅度更大，钢价上涨的成本推动特点比较明显。

　　本分析员认为钢铁股一方面相对估值优势依然存在，估值有继续提升的空间，另一方面行业景气程度的触底回升是可以预期的，继续给予钢铁行业“领先大市-B”的投资评级。

　　外部成本内部化仍是需要关注的趋势，大钢铁的估值水平可以继续提升。基于此本分析员继续建议加仓大钢铁，宝钢股份(600019)和武钢股份(600005)

　　仍是最优的选择。另外部分小钢铁可以作为差异化配置品种。