地产股：红旗能扛多久

　　编者按：

　　上周最后一个交易日(9月7日)，对于地产股来说，无疑是一个“黑色周末”，此前高擎领涨大旗的地产股集体“跳水”，跌幅高达3.7%，居各板块之首。而此时地产上市公司的中报已纷纷出炉，人们在品味地产股所蕴涵的赚钱机会的同时，不禁对其所有的巨大风险心惊肉跳，房价、土地储备和宏观政策这些决定地产股涨跌的关键因素同样带来的是楼市和股市的双重泡沫，房地产金融风险已渗透股市。在地产股中报披露之时，中国经济时报记者特选择地产上市公司十强为典型，通过报道�煼治鏊�们上半年的主营业务、发展战略以及后市情况，力求客观反映地产股所存在的盈利空间和泡沫风险，以期引起有关方面对房地产金融风险和改革房地产开发模式问题的关注。

　　从地产上市公司十强看地产股之一

    本报记者 周雪松

　　上周最后一个交易日(9月7日)，随大盘回调，沪深两市地产股几乎全线飘绿。当日，受央行提高存款

准备金率影响，昔日牛气冲天的地产板块一改往日强势，地产指数暴跌110点，跌幅高达3.7%，居各板块之首。

　　虽有分析人士认为，地产股中线还将继续攀升，但经历了此前高擎领涨大旗到此次集体“跳水”，一夜之间地产板块似乎已褪去昔日神话般的外衣。未来，地产板块还会继续强势吗？

　　牛市“带头大哥”

　　9月7日，对于地产股来说，无疑是一个“黑色周末”，当天，沪深两市仅天创置业和高新发展等四只地产股上扬，其余地产股全部“沉沙折戟”。而此前，地产股曾是沪深两市叱咤风云的牛股。

　　如果撇开遭遇利空因素的上周最后一个交易日，回顾本轮牛市行情，人们不难发现：地产股此前不仅整体跑赢大盘，且呈领涨之势。

　　有统计显示，自今年2月28日至5月29日，全部A股平均涨幅为107%，其中，房地产板块涨幅最大，超过了130%，地产股走势明显强于大盘。沪指跃上4000点以后，金融、地产仍是最牛的板块，尤其是地产。

　　从去年上半年至今，地产股总市值呈现4-5倍增长。进入下半年以来(截至9月6日)，地产股依然一路高歌猛进。地产龙头股万科从7月初的不到20元猛涨至34元，一个月便上扬7成多。

　　近来，虽以有色金属为代表的采掘业异军突起，强势格局微妙生变，但房地产业仍属强势板块。据统计，自2月28日至8月底，房地产板块涨幅近160%，仅次于采掘业，居涨幅榜第二位，甚至高过金融保险业111%的涨幅。

　　值得一提的是，8月23日，在地产和科技股的带领下，沪深股市气势如虹，轻松攻破了具有象征意义的上证指数5000点关口。5000点一役，沪深两市有招商地产、上实发展等7只地产股涨停，超过15只地产股涨势强劲，上涨超过5%。8月29日，两市地产板块再度发威，在大盘大跌80多点情况下，6只地产股涨停，30多只地产股收出红盘，成为当日最大亮点。

　　个股方面，��ST金泰曾连续拉出43个涨停，股价从年初的3.16元一路飙升至26.58元，这不仅打破了S前锋曾经创下的连续26个涨停的纪录，还把历史上最著名的牛股海虹控股和银广夏等远远地抛在了后面。

　　从最近公布的中报来看，龙头股万科A上半年实现销售面积231.2万平方米，销售收入174.7亿元，同比分别增长89.0%和136.4%，公司半年销售业绩已经逼近去年全年创下的销售额，营业收入和净利润较上年同期分别增长66.37%和31.28%。

　　截至8月29日，已公布半年报的房地产上市公司共73家。统计显示，这些房地产上市公司共实现营业收入436.16亿元，比去年同期增长42.29%；实现营业利润97.73亿元，同比增长77.46%；完成净利润67.74亿元，同比增长80.13%。净利润同比增长幅度超过50%的公司达到了21家。

　　除万科外，其他地产股如金融街、招商地产、万业企业、保利地产以及金地集团等，中报业绩亦十分抢眼。如，半年报显示，金地集团上半年营业收入18.63亿元，增长57%，实现销售金额47.22亿元，同比增85%，销售毛利率为43.57%，每股收益达到0.245元。

　　招商地产中报则显示，上半年实现营业收入17.17亿元，同比增长104.91%，营业利润达5.11亿元，同比增长188.53%，实现净利润4.17亿元，同比增长158.94%，其核心业务房地产销售收入为10.19亿元，同比增幅高达400.97%。

　　在如此骄人的业绩面前，两市地产上市公司的表现自然令人刮目相看。实际上，自去年6月沪指在1000点附近反弹至今年8月底攻破5200点大关，地产股不愧为股市“带头大哥”，为本轮牛市行情立下了汗马功劳。

　　“红旗”还能扛多久？

　　地产股的牛气十足，最直观最突出的表现，莫过于在神话般不断刷新的股价方面。今年初，保利地产股价40多元，经过一路高涨，至8月31日，收盘价已高达80.50元，盘中还一度摸高至84.88元。与年初相比，保利地产股价翻了一番，成为名副其实的地产板块第一高价股，80多元的高位，是以往任何地产股均难以企及的一个高度。

　　另一高价股招商地产今年2月股价还曾徘徊在20元左右，同样至8月31日，已突破75元大关，盘中曾攀升至78.10元，最后报收于78.00元，短短半年时间，股价便增长了252%。

　　另据统计，从“5·３0”至8月中旬两个半月时间，作为群体表现突出的房地产板块和有色金属板块前10名中，就有�漇T金泰、天鸿宝业、珠江控股3只地产股或向地产转型股。�漇T金泰累计涨幅达到惊人的273.48%，另外上述两只股票涨幅也分别达到218%和140%。

　　期间，除保利地产和万科等人们熟悉的身影，锦龙股份、苏宁环球等二三线地产股表现也十分出众，这些个股涨幅在81.5%-61%之间不等。金融街中报同样值得关注，该公司今年上半年净利润同比增长近两倍(为198%)，同时该公司还公告称，预计前三季度业绩将增长100%-150%。

　　由于今年房价上涨迅速，部分城市甚至出现了暴涨，预计今年下半年业绩预增的公司不少，地产股未来行情似乎依然应该看好。有证券行业分析师指出，即使出台较严厉的调控政策，在资产升值、刚性需求、供给短缺背景下，房价上涨局面短期内难以改变。

　　“从长期来看，我国房地产市场前景看好，城市化进程和居民对住房的改善需求催生了巨大的中国住宅市场发展空间。从短期来看，这轮房地产行情仍处在上升通道中，较低的利率环境、

人民币升值预期都使得行业景气周期得以延长。”有关专家认为，地产板块的好日子还很长。

　　北京首放房地产行业分析师陈志表示，从历次调控来看，房价还是在上涨。“只要能保持这种势头，地产股就可以一直牛下去。”陈志告诉记者，宏观调控有助于行业洗牌促进优胜劣汰，但难改房地产行业不断成长大势。中金公司研究部房地产行业分析师白宏炜则认为，对于地产股的未来走势，不能太乐观，但也不应太悲观。

　　不过，与上述观点不同，此间有业界人士分析指出，房地产股一个时期以来走强，不等于没有风险，因前期涨得过快，房地产板块风险正在加大。

　　SOHO中国潘石屹近日也表示，目前香港地产股的市盈率大概在30倍左右，而内地地产股的市盈率动辄达60、80倍，甚至有的已经达到110倍以上。“同一个地产公司，在香港与内地的市值差距很大，这要么说明一个市场有泡沫，要么说明一个市场被低估。目前情况是香港地产股没有被低估，反而是内地地产股出现泡沫。”潘石屹说。�漇T金泰由连续涨停到连续出现跌停，这在某种程度上暗示着地产股走势的诡谲难辨。

　　“虽然我本人一直从事房地产行业，但我从来不碰地产股。”我爱我家副总经理胡景晖在早些时候接受

中国经济时报记者采访时表示，由于流动性过剩股市出现了一定泡沫，再加上房地产本身也有泡沫，这种双重因素使得地产股的风险更大。虽然已是一位老股民，胡景晖对地产股始终敬而远之。

　　《国务院关于解决城市低收入家庭住房困难的若干意见》近日出台。胡预计，宏观调控会得到进一步改善、加强，特别是党的十七大召开，房地产问题作为事关民生的话题有可能在这次会议上受到高度关注，同时物业税在未来也有可能提前提上议事日程，鉴于这些因素，房价过快上涨势头必然会逐步得到遏制。胡景晖预测，十七大之后中央可能对房地产“下重手”，地产股的好日子已经不多。

　　“随着政府行政手段的加强，住房特别是保障性住房的供应量会明显增加。”北京一位开发商在谈到中央近来对住房问题的高度重视和最近出台的文件以及种种迹象时表示，这对未来房地产市场“会产生相当的作用”。至于“这会不会影响房价或平抑房价？”，这位开发商给出的答案也是肯定的，“相信会有。供应增多了，供求关系不再紧张，价格就有可能下降。”这位开发商表示。胡景晖则认为，“十七大”之前地产板块可能将会有一个调整。实际上，经历上周地产股集体“跳水”之后，他的预测已经部分应验。

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