有色金属：中长期投资看两面三刀类企业

　　齐鲁证券 李莉

　　投资要点

　　本周伦敦期货市场有色金属价格整体呈现小幅回落走势，锡、铜等品种相对强势。国内各金属市场现货报价走势强于外盘期货价格。预计国内现货市场在需求的刺激下，后期仍有价格攀升的空间，较为看好锡与铜的价格走势。

　　金属锌的价格虽然比照上半年有较大幅度的下降，但对于冶炼企业来讲，加工费仍然居高不下，国外进口锌矿石价格低于国内矿石价格，预计各冶炼企业的利润仍能保持较高的水平。

　　国际黄金价格涨至700美元/盎司一线，继续提升黄金企业的盈利水平。

　　本周

　　由于近期A股市场震荡幅度加大，而各有色金属股经过前期不同程度的暴涨后，都有内在的整理要求，本着谨慎的投资原则，本周下调了部分有色金属个股的投资评级。中长期投资继续看好两面三刀类企业，一是对上下游整合能力强的行业龙头企业，二是资源类掌控企业。

　　二、行业资讯

　　1、投资银行美林上调了对铝、铜、镍、锌、铅、燃煤和炼焦煤的长期预估价格,并调整了该行业内数家企业的评等。该券商将美国铝业(Alcoa)、Alumina、Century Aluminum、诺里尔斯克镍业和Eramet的评等上调至"买入"。

　　2、德意志银行近日表示，即使美国因次级信贷市场问题而造成经济减速，中国经济将继续强劲增长，但中国的四个行业易受此次危机的影响。这四个行业包括：出口行业尤其是家具、电子产品与纺织品行业，因为他们的业绩受出口形势的影响最大，其出口依存度达30%~80%；钢铁、铝、铜等金属行业，因为美国是这些产品需求和定价的重要决定因素；航运业，因为美国经济的减速将使运费走低并抑制贸易量的增长；房地产业，因为次级债危机对中国最重要的政策借鉴是，银行应当收紧抵押贷款的风险管理，因此房贷增长可能面临放缓。德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，“但我们不大担忧美国次级债危机对中国实体经济产生影响，以及对中国股市的中期影响。”据德意志银行的统计分析显示，如果美国GDP增长率降低1个百分点，中国的GDP增长率将降低不到1个百分点。马骏表示，即使美国经济增长在2007年下半年减速至0.7%，中国的经济增长仍可保持在10%以上。

　　3、南方铜公司(Southern Copper Corp.)秘鲁业务部的工会官员5日表示，工会已向当地政府呈交罢工通知。预计该罢工将于9月12日开始。

　　4、焦作万方集团，随着原有产能的满产以及14万吨铝合金项目的投产，该集团2007-2009年铝产量将迅速增长。预计2007年铝产量有望达到34万吨,而明后两年将分别达到41万和48万吨。

　　三、投资评级及策略

　　1、本周伦敦期货市场有色金属价格整体呈现小幅回落走势，锡、铜等品种相对强势。国内各金属市场现货报价走势强于外盘期货价格。预计国内现货市场在需求的刺激下，后期仍有价格攀升的空间，较为看好锡与铜的价格走势。

　　2、金属锌的价格虽然比照上半年有较大幅度的下降，但对于冶炼企业来讲，加工费仍然居高不下，国外进口锌矿石价格低于国内矿石价格，预计各冶炼企业的利润仍能保持较高的水平。

　　3、国际黄金价格涨至700美元/盎司一线，继续提升黄金企业的盈利水平。

　　4、本周钢铁价格在铁矿石的成本推动下，继续呈现上涨走势，长期看好对上游资源有较好掌控的企业。

　　5、由于近期A股市场震荡幅度加大，而各有色金属股经过前期不同程度的暴涨后，都有内在的整理要求，本着谨慎的投资原则，本周下调了部分有色金属个股的投资评级。中长期投资继续看好两面三刀类企业，一是对上下游整合能力强的行业龙头企业，二是资源类掌控企业。