PVC行业：高油价时代PVC行业有投资机会

　　第一创业 贾殿村

　　一、国际油价持续高位，抬高石油乙烯法PVC成本截至2007年9月4日，布伦特原油期货基准价格维持在74美元/桶。8月1日，纽约商品交易所(NYMEX)9月份交货的轻质原油期货盘中最高达到78.77美元/桶，再度刷新去年7月创下的78.40美元/桶历史高点。截止8月28日纽约商品交易所原油期货基金净多投持仓量为2.518亿桶。

　　我们预计国际原油价格在未来两个月内，如果国际局势相对稳定，各油田、炼油厂不出现大的事故，仍将保持相对高位，或略有下降。

　　二、油价高企，促氯碱行业整体受益1、PVC价格稳步向上PVC的生产主要有石油路线的乙烯法和煤化工路线的电石法，高油价使得石油乙烯法的生产成本高居不下，因此电石法PVC生产成本优势明显，公司

竞争力进一步显现。目前，国内PVC产量超过60%属电石法生产，因此，相对石油乙烯法PVC更有成本优势。而且，近期电石原材料焦炭价格不断上涨，也进一步推动了PVC价格的上涨。因此，在高油价背景下，电石法PVC具有一定的相对优势。

　　2、烧碱、纯碱市场旺盛烧碱自2005年下半年开始走强，使得厂家盈利逐步提高。2006年由于国内、国际氧化铝产量持续暴增，增大了对烧碱的需求。同时，2006-2007年又是纺织行业全面超预期的一年，纺织行业的繁荣带动了烧碱、织物整理剂等的需求。进入2007年以来，造纸行业反转趋势明显，新一轮投资在加速，对于烧碱的需求将持续放大。目前，原盐价格又回到了230元/吨。纯碱价格虽然也呈稳中略降趋势，但相比原盐，纯碱价格要坚挺得多。从两者价格表现看，2007年纯碱盈利水平应该好于往年。

　　因此，我们预计在未来几个月烧碱需求将继续保持旺盛。基于对未来国际

原油价格，以及PVC未来几个月的需求和成本上升的判断，和对烧碱市场需求的判断，我们预测PVC价格在07年9-12月份仍将维持相对高位，氯碱企业业绩将保持稳定增长。英力特、三友化工、中泰化学、新疆天业、是国内普通PVC行业值得关注的几家公司。

　　英力特、三友化工、中泰化学、新疆天业、都具有显著的成本优势。07年PVC价格比06年增加了500-800元/吨，而他们的成本上升远远小于这个幅度，因此，几个公司的盈利增加是可以预期的。

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