食品饮料：粮价上涨和消费升级双重作用

　　民族证券 赵大晖

　　上半年农业生产总值16783.7亿元，同比增长4.1%，低于上年5.60%的增速。粮食、猪肉、禽蛋等农产品价格出现持续上涨，尤其是5月后呈现出加速上涨态势。食品制造业2007年1-5月实现销售收入2126亿元，同比增长27.88%；实现利润总额127亿元，同比增加35.10%。饮料制造业2007年1-5月实现销售收入1853亿元，同比增长27.01%；实现利润总额167亿元，同比增加43.10%。总体来看，上半年农林牧渔业的景气程度较往年略差，而食品制造和饮料制造业的盈利能力仍然在上升过程中，景气程度依然保持较高的水平。

　　今年中期，农林牧渔板块整体创造净利润总额8.95亿元，同比下降36.40%。剔除掉st类公司，净资产收益率从去年的3.57%降低到今年中期的1.61%。经营活动产生的现金流净额37.89亿元，同比下降14.15%。可以看出，农林牧渔板块的盈利能力和经营效率都在下降。农林牧渔板块的投资收益增长迅速，同比增长860.82%，达到了4.28亿元。2006年中期投资收益占利润总额的比重为3.72%，而今年中期该比重则达到了47.81%，反映出主营业务对利润总额贡献在下降。

　　今年中期，食品饮料板块创造净利润达到44.82亿元，同比增长35.12%。经营活动产生的现金流量净额为86.17亿元，同比增长57.61%。剔除掉st类公司和一个数据异常公司，净资产收益率从去年的5.25%提高到今年中期的5.90%。可以看出，食品饮料板块的盈利能力和经营效率都在提升。

　　二季度基金对农林牧渔板块和食品饮料板块的持仓发生了很大变化。总体上看表现为增仓，但是也有个别

　　四季度，农产品的价格上涨的趋势仍将延续，土地资源价格重估概念的公司将出现利润增长。作为下游的食品制造和饮料制造产业中具有较高毛利率的酒类和海产品养殖企业具有较高的成本化解能力。具有资产重组题材的公司也会受到资金的追捧。看好：北大荒、中牧股份、贵州茅台、五粮液、水井坊、金种子、伊 利特、好当家、通威股份、第一食品、中粮屯河、国投中鲁。

　　一、上半年回顾

　　1、农林牧渔行业

　　今年上半年农业生产总值16783.7亿元，同比增长4.1%，低于上年5.60%的增速。全国夏粮产量1153.5亿公斤，增产14.6亿公斤，增长1.3%，连续第四年增产。猪牛羊禽肉产量3652万吨，同比增长1.3%。粮食、猪肉、禽蛋等农产品价格出现持续上涨，尤其是5月后呈现出加速上涨态势。

　　食品制造业2007年1-5月实现销售收入2126亿元，同比增长27.88%；实现利润总额127亿元，同比增加35.10%。销售收入同比增长27.88%，略高于销售成本27.54%的增速，期间费用占销售收入比重从上年同期的13.90%下降到今年的13.30%，销售利润率5.98%，连续三年逐年提高。

　　饮料制造业2007年1-5月实现销售收入1853亿元，同比增长27.01%；实现利润总额167亿元，同比增加43.10%。销售收入同比增长27.01%，略高于销售成本26.77%的增速，期间费用占销售收入比重从上年同期的16.21%下降到今年的15.34%，销售利润率8.99%。www.topcj.com

　　上述数据反映出食品制造业和饮料制造业在粮食和

　　总体来看，上半年农林牧渔业的景气程度较往年略差，而食品制造和饮料制造业的盈利能力仍然在上升过程中，景气程度依然保持较高的水平。

　　二、上市公司中报情况

　　1、农林牧渔板块：投资收益增长迅速，主营业务盈利能力下降

　　上半年，农林牧渔板块整体创造净利润总额8.95亿元，同比下降36.40%。剔除掉st类公司，净资产收益率从去年的3.57%降低到今年中期的1.61%。经营活动产生的现金流净额37.89亿元，同比下降14.15%。可以看出，农林牧渔板块的盈利能力和经营效率都在下降。