钢铁行业：钢铁板块估值在合理范围内

　　国信证券 郑东

　　事项：

　　近期，钢铁股表现良好，明显超越大盘。9月3日，申万黑色金属指数涨幅达到5.68%，排名第2。

　　评论：

　　市场供需形势良好，钢厂纷纷上调10月份钢材出厂价格

　　8月31日，武钢上调四季度钢材价格，线材上调120元/吨，中厚板上调350元/吨，热轧上调150元/吨，冷轧上调280元/吨，取向硅钢上调300元/吨，无取向硅钢上调200元/吨。

　　9月3日，鞍钢上调四季度钢材价格，热轧上调300元/吨，冷轧上调50元/吨，镀锌平均上调150元/吨，彩涂上调100元/吨。

　　9月3日，国内有数十家钢厂上调长材和板材出厂价格，幅度在50-300元/吨不等。

　　9、10月份是钢铁需求旺季，钢价有上涨动力。另一方面，尽管长材产品不断创出新高，但是年中的大幅度下跌使得大部分板材产品离5月份的高点仍有较大距离。

　　需求持续旺盛增长，供给增速不断下降，行业上升趋势已经确立，从更长的阶段来看，目前的价格水平提升空间较大。这也就意味着，钢铁股未来业绩超预期的可能很大。

　　钢铁股中期盈利能力普遍超预期

　　整个市场07年中期每股收益同比增长63.29%，钢铁行业07年中期每股收益同比增长67.27%，鞍钢股份太钢不锈、酒钢宏兴、南钢股份等业绩增幅较大。整个市场07年中期净利润同比增长91.06%，钢铁行业07年中期净利润同比增长85.12%。预计钢铁板块全年的业绩仍然可观。

　　钢铁行业的业绩增长还是比较明显的，这也给了投资者较强的信心。

　　钢铁板块整体上市及购并的预期仍然值得期待，依然会使钢铁板块处于积极活跃期

　　重点是宝钢股份旗下的标的公司，如八一钢铁、包钢股份、韶钢松山、邯郸钢铁等均有较好预期。

　　上升趋势赋予投资者安全边际，估值相对较低更具投资机会，维持推荐评级

　　作为周期性行业，上升趋势的确立意味着盈利的持续增长，这使得投资者据有了安全边际。

　　从估值角度来看，目前整个市场07年动态市盈率为39.85倍，08年动态市盈率为30.6倍，而钢铁行业07年动态市盈率为23.51倍，08年动态市盈率为18.86倍，我们重点推荐的龙头钢铁企业的估值水平则更低。

　　综合上面两个因素，目前的钢铁行业的估值水平仍然在合理范围内，按目前行业的发展趋势，钢铁板块的合理估值08年动态PE应在20-25倍，行业整体机会依然明显。

　　继续维持行业“推荐”投资评级。

　　在个股方面，继续推荐鞍、武、宝、太四大钢，并推荐和关注有并购重组和资产注入预期的酒钢宏兴、韶钢松山、南钢股份、八一钢铁、邯郸钢铁。