钢铁行业：整体盈利水平提高 价格回升

　　世纪证券 陆勤

　　7月中旬国内钢材市场各主要品种价格出现全面回升，国内主要钢材品种出现了“普涨”态势。截至8月24日，国内钢材综合价格指数为112.41点，比年初上涨了6.5%，月环比增长了1.9%。

　　经过测算预计，钢材资源供应过剩的压力并不很大，国内市场供求基本平衡。

　　9月份，由成本等因素的进一步推动作用，预计钢材价格仍维持高位，螺纹钢等品种将继续上涨。而第四季度是传统的消费淡季，所以一些钢材品种的价格将在9月形成年内高点。

　　从已经公布的中报数据显现，钢铁行业上市公司整体的盈利能力和业绩水平普遍同比大幅提高。经统计，已公布中报的钢铁行业上市公司07年上半年实现主营业务收入同比增长32%，净利润同比增长64%，环比增加了41%。07年上半年上市公司的平均毛利率水平达到11.57%，比去年同期的10.8%的毛利率水平增加了0.77个百分点。

　　提高产业集中度是钢铁行业发展趋势。投资重点应该在行业龙头企业和有整体上市、并购题材的上市公司。行业龙头企业在行业整合中的竞争优势十分显著，如宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、太钢不锈，给予“增持”评级。

　　8月钢材价格普涨自07年5月钢材价格创出年内高点以后，6月受宏观经济调控、出口退税下政策等因素影响，价格有所回落。经过1个多月的下跌后，7月中旬国内钢材市场各主要品种价格出现全面回升，国内主要钢材品种出现了“普涨”态势。其中，线材、螺纹钢和中厚板已经创出了年内新高。

　　截至8月24日，国内钢材综合价格指数为112.41点，比年初上涨了6.5%，月环比增长了1.9%。

　　各钢材品种中，涨幅大的品种仍然是中厚板、螺纹钢和普线。与去年同期相比涨幅都超过了18%，分别为19.2%、19.38%和18.07%，月环比涨幅分别为5.9%、6.8%和4.3%。而镀锌板的价格走势比较平稳，月环比涨幅都在1.3%。

　　供求基本平衡

　　由于受国家出口政策调整的影响，自5月下旬开始，国内钢市陷入全面下滑的状态。但是，宏观经济加速增长催生了钢材市场价格的全面上扬。07年一季度我国的GDP增速达到11.1%，二季度又达到了11.9%。

　　上半年全社会固定资产投资54168亿元，同比增长25.9%。其中，城镇固定资产投资46078亿元，增长26.7%；农村投资8090亿元，增长21.5%。

　　房地产开发投资9887亿元，增长28.5%。黑色金属矿冶炼及压延加工业投资1093亿元，增长9.6%。

　　下游企业的高增长有力地促进了钢材的需求增长。全国完成房地产开发投资9887亿元，同比增长28.5%。商品住宅完成投资6955亿元，增长30.8%。全国房地产开发企业完成土地开发面积1.18亿平方米，增长7.6%。全国房屋施工面积17.14亿平方米，增长21.9%。其中，住宅施工面积13.40亿平方米，增长22.9%；办公楼施工面积6817万平方米，增长18.1%；商业营业用房施工面积1.94亿平方米，增长12.2%。截止到6月末，全国商品房空置面积为1.24亿平方米，同比增长2.3%。其中，空置商品住宅6562万平方米，下降2.3%。

　　1~6月，机械工业生产销售继续保持高速增长态势，主要生产指标增速继续保持在30%以上，工程机械、石化通用、机床工具、机械基础件和电工行业生产强劲增长，增速高于全行业水平。1~6月，机械工业全行业完成工业总产值33423.15亿元，同比增长32.5%，增速比上月上升0.74个百分点；全行业完成销售产值32419.6亿元，同比增长32.62%，增速比上月上升0.9个百分点。

　　1~6月，我国汽车累计产销445.67万辆和437.38万辆，同比增长22.36%和23.31%。其中，乘用车产销315.14万辆和308.41万辆，同比增长20.86%和22.26%；商用车产销130.53万辆和128.97万辆，同比增长26.12%和25.89%。

　　2007年上半年我国家电产品产量同比继续保持良好增长。大家电产量产品同比增长均在10%以上，冷柜同比增长甚至达到80%以上，电冰箱、空调、洗衣机产量分别为537.9万台，1138.87万台和232.6万台，同比分别增长11.04%，34.17%和19.5%。

　　与需求增长相对应的，国内钢铁产量也在继续增长。根据国家统计局统计数据显示，1-7月我国粗钢产量累计达27891万吨，较去年同期增长18.5%，钢材产量累计31868万吨，较去年同期增长24.3%。生铁产量累计26660万吨，较去年同期增长16.5%。其中7月份国内粗钢产量4125.23万吨，较去年同期增加14.3%，较上月家少0.02%。钢材产量4772.57万吨，同比增加23.4%，较上月减少2.9%。生铁产量3967.23万吨，同比增加14.3%，较上月减少2.0%。以目前稳步增长的产量走势来看，预计年末国内粗钢产量达到4.9亿吨。

　　出口方面，针对自06年开始净出口量的快速增长，国家陆续出台了一系列调控措施。4月10日出口退税率降为5%；另外热轧、线材等83个税号的钢材取消出口退税。5月21日对普碳钢线材、板材、型材等80多种钢铁产品加征5%-10%出口关税。6月19日一般普碳焊管取消出口退税，钢铁制品、不锈钢管退税率降低至5%。

　　但是，前期政府出台的出口限制政策并没有如期遏制钢材大量出口的势头，在近阶段出口总量依然偏大。7月份我国钢材出口594万吨，同比增长66%，环比6月份下降42万吨。1-7月份累计出口钢材3970万吨，同比增长92.2%。7月份出口钢坯90万吨，同比增长8.4%；环比增加15万吨。1-7月份累计出口钢坯527万吨，同比增长33.9%。7月份进口钢材139万吨，同比下降9.2%。1-7月份累计进口钢材1009万吨，同比减少7.8%。7月份进口钢坯1万吨，同比减少1.6万吨。1-7月份累计进口钢坯15万吨，同比减少35.4%。

　　经过测算预计，2007年我国粗钢产量将达到4.9亿吨左右，资源供应量为4.52亿吨，比去年同期增长13.7%。预计2007年全年粗钢实际消费量在4.4亿吨左右，较2006年粗钢表观消费量增长13.4%左右。

　　钢材资源供应过剩的压力并不很大，国内市场供求基本平衡。

　　行业整体盈利水平提高从已经公布的中报数据显现，钢铁行业上市公司整体的盈利能力和业绩水平普遍同比大幅提高。经统计，已公布中报的钢铁行业上市公司07年上半年实现主营业务收入同比增长32%，净利润同比增长64%，环比增加了41%。07年上半年上市公司的平均毛利率水平达到11.57%，比去年同期的10.8%的毛利率水平增加了0.77个百分点。

　　其中，太钢不锈07年上半年主营业务收入增长173%，净利润同比增长305%；武钢股份主营业务收入增长39%，净利润同比增长161%；南钢股份主营业务收入增长50%，净利润同比增长263%。

　　钢铁行业上市公司业绩整体提高的主要原因是

钢铁价格的同比上涨。由于去年同期的钢铁价格较低，钢铁企业业绩处于较低水平，业绩同比基数较低，钢铁企业净利润同比增幅很大。另一方面，很多钢铁企业都优化了产品结构，提高了高端产品的比例，增加了盈利能力。

　　9月份价格将维持高位近2个月，各地的铁精粉、生铁价格都出现了不同幅度的上涨，而且高温天气导致的对一些小的钢厂限电导致坯料价格上扬。国内一些钢厂集中检修，以及各地淘汰落后钢铁产能工作的开展，使得近阶段国内钢材资源供应偏紧。这也是近期钢材价格上涨的原因。

　　9月份，由成本等因素的进一步推动作用，预计钢材价格仍维持高位，螺纹钢等品种将继续上涨。而第四季度是传统的消费淡季，所以一些钢材品种的价格将在9月形成年内高点。

　　宝钢近日公布了其第四季度钢铁产品的价格调整通知，对主要产品进行了不同程度的降价。其中热轧板和热镀锌的降幅在每吨200至300元左右，而冷轧产品的降幅更是达到了500元/吨。其他大钢厂都是按月度调整价格，宝钢是按季度调整价格。别的钢厂前一段时间下调钢价时，宝钢在第三季度并未下调，与其他钢厂的价格差距较大。此次宝钢降价不会对市场产生较大的影响。

　　关注行业龙头企业提高产业集中度是钢铁行业发展趋势。投资重点应该在行业龙头企业和有整体上市、并购题材的上市公司。行业龙头企业在行业整合中的竞争优势十分显著，如宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、太钢不锈，给予“增持”评级。

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