汽车行业：油价 燃油税使轿车消费调整

　　长江证券 易俊丰

　　事件描述

　　国际原油期货价格自2007年1月持续上扬至今，2007年7月31日曾经创下78.21美元/桶的历史新高。国家商务部政策研究室已经发出预警，预测今年7月到8月国际油价仍将上涨。国际油价对国内油价的影响越来越深入，因此各方普遍预计国际油价上涨很可能导致下半年国内油价上涨。

　　受国内成品油价格上涨预期影响，我们认为国内轿车消费市场将继续结构调整，中小排量的经济型轿车销量及销量同比增速仍将位于轿车消费市场前列。除此之外，即将在全国范围内开征的燃油税也会产生同样的影响效果。

　　事件评论

　　一、国际原油期货价格年初以来持续走高，2007年7月31日首次突破78美元大关。国家商务部政策研究室已认为今年7月到8月

国际油价仍将上涨，下半年国际油价会在波动中继续高位运行。

　　二、国际油价对国内油价的影响越来越深入，因此各方普遍认为国际油价持续高位运行很可能导致下半年国内油价上涨。目前国内油价较2003年上涨超过40%，但这一增幅仍然低于世界水平，所以未来仍存在较大上涨空间。

　　三、原油及成品油价格上涨给其下游的轿车消费市场带来很大影响。统计数据显示不同排量轿车油耗相差较大，我们统计了目前轿车市场上不同排量的畅销车型城镇平均百公里实际油耗后发现最大排量轿车油耗约为最小排量油耗的2倍。

　　轿车属于高档消费品，其费用不仅包括初试购置费用，也包含了购置后的使用费用。消费者在轿车购买阶段就需要支付数量不菲的购置费用，轿车每年的使用费用约占轿车初始购置费用的15%左右，而使用费用中的绝大部分就是轿车的油费，所以目前油价高企让消费者必须再承担数额巨大的使用费用。

　　油价上涨将大大加重消费者使用费用的负担。因此不断攀升的油价将促进国内轿车消费市场的结构调整，中小排量、油耗小的经济型轿车将成为市场的消费主流。

　　

燃油税的开征也将产生同样的效果。我们分析小于1L的

奇瑞QQ3 0.8MT和4L以上丰田陆地巡洋舰4.7AT这两种极端的情况，假使这两种车每天行程为50公里，则每年行程为18000公里，每年的养路费、过路费和过桥费均为2000元。那么在征收20%燃油税的状况下奇瑞QQ3 0.8MT的使用费用与不征收燃油税时的使用费用基本持平，而丰田陆地巡洋舰4.7AT的使用费用比不征收燃油税时的使用费用增加约10%，而且随着燃油税率的提高所增加的使用费用比率会越来越高。目前美国对汽油征收30%的税率，英国税率是73%，日本税率是120%，德国税率是260%，法国税率是300%，由此看来我国即将在全国范围内征收的燃油税很可能要超过20%。

　　从目前我国轿车消费的统计数据来看也可以得到印证，统计数据显示07年上半年各排量轿车同比增加的只有1L-1.6L、1.6L-2L和2L-2.5L的经济型轿车，它们增速分别为40.40%、63.10%和60.42%。

　　综合以上数据与分析，我们认为油价上升的预期以及未来即将开征的燃油税都将促进轿车消费的结构调整。并且在国家节能减排以及汽车消费税调整等因素的影响下，经济型轿车仍将是未来中国轿车消费的热点。

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