机床行业：巨大市场需求进口替代在进行

　　光大证券 恽敏

　　巨大的市场需求成为中国机床行业快速成长的动力。我国已经成为全球第一的机床消费大国，2006年我国机床消费占前十大机床消费国消费总量的约27.3%，其中国产机床占有率从2001年39.3%提升到2006年的44.6%，而这一比重仍在不断提升。伴随中国经济的快速成长，受益于装备制造业的景气，机床行业正逐步成为更具国际竞争力的行业。

　　多层次的下游需求助推机床行业成长。中国不断成为世界制造业中心，在中国从制造业大国向制造业强国的转变过程中，机床行业承担重大历史使命。汽车及零部件、航空航天、模具、电力设备、工程机械以及其他各类装备制造业等的生产规模扩张和全球产业转移等趋势下构成多层次机床产品的需求，推动行业成长。

　　具有国际竞争力的人力资源优势是产品成本优势的关键，也是目前我国机床行业国际竞争力的根本。在产品成本优势的基础上，注重自主创新能力的提升，机床行业从满足中低端产品需求起步，在中低档数控机床得到用户广泛认可基础上，通过引进技术和自主开发相结合，逐步向高端产品发展。

　　相关鼓励和扶持政策的不断出台为机床行业发展创造了良好外围支持。

　　分享潜力巨大的成长性行业，重点关注行业重点公司。考虑国家对机床行业高度重视，未来行业政策扶持力度加大背景下，机床行业面临历史性发展机遇，我们认为机床行业值得长期关注。我们建议投资人重点关注行业重点上市公司：沈阳机床、秦川发展、昆明机床。建议投资人持有相关股票，分享行业的成长。在每次相关股票深度回调过程中，积极配置。

　　巨大的市场需求成为中国机床行业快速成长的动力销售规模不断扩大，中国已成为全球首要的机床消费市场。自2002年起，我国就已经成为全球第一的机床消费大国，机床消费额占全球机床消费总额的比重日益提高，2006年我国机床消费占前十大机床消费国消费总量的约27.3%的份额，其中国产机床占有率从2001年39.3%提升到2006年的44.6%，而且这一比重还在提升。2006年机床行业中金属切削机床销量就达到135万台，1999-2006年销量平均复合增长率约20%，07Q1销量继续保持平稳增长，达到12.2万台；2006年中国机床消费额突破129亿美元。

　　行业盈利能力不断增强。十五规划以来，国家不断重视作为制造业“工作母机”的机床产业发展，金切机床制造业销售收入稳步提升，1999-2006年销售收入年均复合增长率达到30%，全行业利润能力不断增强，自2000年扭亏为盈开始，2000-2006年年均复合增长率更是高达59%。(见图5、图6)。而其他盈利指标反映产业盈利能力稳步提升。1999-2006年行业平均毛利率保持大约19%的水平。(见图7、图8)。2007年2月份销售收入较去年同期增长约30%，而利润总额更较上年同期翻番，增长速度表现不俗。

　　受益于中国经济成长，我国机床行业处于快速发展的成长期。在中国经济持续快速的增长、投资环境的改善，巨大的市场潜力，世界制造业不断向中国转移的背景下，国内机床行业从销售收入、利润总额、盈利能力等指标反映机床行业处于快速成长的景气期。

　　汽车产业是机床行业消费的最主要领域，对机床的需求量约占机床总消费的37%，汽车产业的兴衰对机床工具行业发展影响巨大。2006年汽车销量突破718万辆，中国汽车制造中心的地位日益凸现，相关汽车配套零部件厂商也抓住产业向中国转移的机遇，纷纷扩大产能，机床采购成为其固定资产投资中重要部分。目前我国生产的数控机床基本上可以满足汽车零配件加工的需要，仅少数品种还需要进口，随着汽车相关配件行业规模的扩张，潜在需求巨大。

　　航空航天产业-航空工业飞机制造企业机翼、机身、尾翼的整体框架、梁、壁板等零件加工，需要很多各种规格的高速立式加工中心和五轴高速立式加工中心，未来航天产业将采购一大批高性能数控机床。在国外技术出口的限制以及中国产业安全战略下，我国高性能数控机床的研发和生产正逐步展开。

　　工程机械-“十一五”期间我国铁路、交通公路建设、城镇建设的推动下，工程机械的需求量必然回升，步入较快发展期。工程机械需要的数控机床范围很广，以中大型机床为主。

　　模具产业-我国模具产业市场潜力巨大，预计今后几年，模具产值会以每年50亿元左右幅度增加。按模具工业协会历年统计资料显示，模具行业固定资产的投入与模具产值增长的比例为1:1，由此可以推测，未来几年我国模具行业平均每年会有5O亿元左右固定资产投入。固定资产投入中，模具加工设备的投入占到80%，也就是说，模具行业每年约有40亿元的模具加工设备的需要。

　　信息产业-以信息产业为代表的高新技术产业，为机床工具行业提供新的发展空间。目前IT产业的装备中以依赖进口为主，而随着中国信息产业的发展，国内机床工具行业有条件的企业能进入IT产业装备，提供IT产业加工设备，日本、韩国、台湾省机床行业在这个领域中已开始有所作为，这也将成为我国机床行业新的增长点。

　　除上述产业以外，铁路建设每年都有巨额资金投入，特别是铁路的大面积提速，内燃机车、客车车厢将全部更新，它的发展必将需要可观的各种各样的数控机床。

　　机床行业的中国比较优势具有国际竞争力的人力资源优势是机床行业国际竞争力的根本。我国劳动力平均工资水平远低于发达国家，随着技术熟练的提高，工人工作效率不断提升。

　　同时中国庞大的人力资源库，每年全国仅普通高校毕业生就突破400万人次，2007年高考报名人数突破1000万，中国相对较低的劳动力工资水平加上高素质人才储备库的积累，为机床等制造业提供强有力的、持续的人力资源竞争优势。

　　具备吸引力的性价比。数控机床按其技术水平的高低，一般分为高、中、低三档。从进口机床和出口机床平均单价的比较来看(见图14、图15)，国内价格优势明显。这一方面由于进出口产品结构不同，另一方面也反映国产产品具有一定的性价比优势。

　　注重自主创新，从中低端向高端发展。我们机床产品发展首先从满足中低端产品需求起步，在中低档数控机床得到用户广泛认可基础上，首先立足于国内，然后注重自主产品的自主创新，通过引进技术和自主开发相结合，逐步向高端产品发展。

　　一批具有我国自主

知识产权的数控机床不断得到国内用户广泛认可，这些产品均基本满足国内需求并具有较高的性价比和竞争力。同时在高档数控机床的研发方面也取得了历史的突破。近几年，一批我国急需，长期依靠国外进口的高档数控机床研发也取得了零的突破。这些设备在航空制造业、发电设备制造业和军工制造业，与国外设备同台生产，打破了国外设备一统天下的局面，反映我国正逐步成中低档产品定位向高端产品发展的能力逐步增强。

　　相关鼓励和扶持政策的不断出台为机床行业发展创造了良好外围支持国家政策的支持，从外部因素中寻到行业稳步增长的支柱。从“十一五”规划到《国家中长期科学和技术发展规划纲要》，再到《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》，国家对装备制造业的扶植力度一环紧似一环，机床行业不仅仅是市场化的产业，更是国家战略中重要组成部分。随着大飞机制造、军工行业制造等投资规模的增大，从国外引入高端数控产品是重要途径之一，但是国外对关键技术出口的限制，国家战略安全等因素影响下，发展具有自主知识产品的高端产品已经成为国家经济发展的重要战略，而这些因素将更有利的促进国内机床产业的发展。

　　分享行业成长前景，投资重点上市公司下游多层次的巨大需求，机床行业正处于成长的景气期。考虑国家对机床行业高度重视，未来行业政策扶持力度加大背景下，机床行业面临历史性发展机遇，我们认为机床行业值得长期关注。我们建议投资人重点关注行业重点上市公司：

　　沈阳机床、秦川发展、昆明机床。建议投资人持有相关股票，分享行业的成长。

　　在每次相关股票深度回调过程中，积极配置。

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