煤炭行业：出口合同价格远远高于预期

　　高华证券 沈松

　　最新消息根据McCloskey的煤炭报告，中国已经与日本签订了2007年动力煤出口协议，出口价格定为67美元/吨，同比上涨26%，比我们预计的57美元/吨高18%。

　　分析1).我们预料到出口合同价格将比较强劲，但没有料到最终签订的出口合同价格比我们的预期还要高。

　　2).我们认为去年第四季度以来国内煤炭市场基本面的突破正在扩散到地区市场。

　　今年前4个月，中国成为煤炭的净进口国，2006年全年的净出口下降了46%，至2,500万吨。地区现货价格从2006年11月的低点41美元/吨强劲回升至56美元/吨(澳大利亚纽卡斯尔FOB价格)。

　　3).出口合同价格好于预期归因于中国的地理位置优势。海运费用的飙升(同比上涨了一倍以上，今年目前为止上涨了50%)使得中国处于有利的竞争地位，因为从中国到日本的距离只是从

澳大利亚到日本的三分之一，这意味着海运成本至少可以节省10美元/吨。

　　潜在影响1).这进一步印证了我们对煤炭周期的正面看法。近来，国内现货价格已经开始上涨。

　　2).三家上市煤炭企业2007年和2008年的盈利上行空间在1.2%-4.9%之间；我们正在审核对这三家公司的预期。我们的初步敏感性分析表明存在着下列影响：

　　-神华

能源(1088.HK,买入,在推荐买入名单之列)：推动2007年每股盈利增长1.4%，至1.52港元；推动2008年每股盈利增长1.2%，至1.77港元。该公司对日本的出口占整体业务的比重为6%；-中煤能源(1898.HK,买入)：推动2007年每股盈利增长4.9%，至每股盈利0.46港元；推动2008年每股盈利增长3.6%，至0.65港元。该公司对日本的出口占整体业务的比重为13%；-兖州煤业(1171.HK,买入)：推动2007年每股盈利增长2.2%，至每股盈利0.76港元；推动2008年每股盈利增长2.0%，至0.92港元。该公司对日本的出口占整体业务的比重为8%。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。