银行业：银行股成稳定大盘的中流砥柱

　　国泰君安 伍永刚

　　投资要点：

　　银行股大幅飚升的主要原因：

　　(1)银行股估值水平较低。截至5月30日收盘，除中信、交行外的另外6家原股份制上市银行：招行、浦发、民生、华夏、深发展、兴业银行的平均PE为28.3倍，平均PEG在0.86倍左右；即便大涨之后，PE也仅为30.4倍，PEG为0.92倍。相对境内其他板块的估值水平，处于较低水平。

　　(2)基金净申购创历史单日新高。据悉5月30日所有基金净申购合计达400亿元，创基金业有史以来最高。预计这些资金将在6月1日之后使用，而市场预计基金大规模的资金往往会选择相对低估的蓝筹股，尤其是银行股，对此银行股提前作出上涨反应。

　　(3)缓和大盘调整，凸显银行股稳定大盘功能。5月30日上调印花税后，大盘大跌281点，尤其是下午大盘出现恐慌抛售。此时相对低估的大市值银行股挺身而出，正好起到了缓和“调整”的作用，这也是监管层希望看到的(即希望适度调整，但不至于暴涨暴跌)。

　　(4)浦发引领银行股上涨。浦发由于具有三大重要题材：浦发有可能成为上海组建金融控股集团的核心成员；花旗可能增持；发行H股，近期涨势强劲，成为引领银行股上涨的重要推力。同时深发展即将停牌进入股改投票阶段，也引发了部分投资者的追逐。

　　近期银行股走势判断：

　　早在今年2月份，我们曾作出初步预测，银行股会有2-3个月的调整(弱于大盘)，下一波行情诱发时间窗口在5、6月份，这与前段时间银行股的走势基本吻合。

　　我们认为，本次银行股的上涨将仍将是小级别的、断断续续性质的，其主要功能是适度熨平“大盘的调整”，使大盘的调整显得相对温和些，同时也为下一波行情积蓄力量。

　　我们坚持认为，银行股将成为下一波行情的先锋，建议逐步增持银行股，重点关注：深发展(即将停牌)、浦发、招行、民生银行。