煤炭行业：中日达成长协合同 煤价大升

　　中金公司 韩永

　　事件：

　　中方代表已经和日本电力企业达成了年度煤炭合同供应价格。收到基低位发热量为5800大卡/千克的煤炭离岸价为67-67.5美元/吨。协议不包括兖州煤但包括大同煤。

　　同时，据称中日双方冶金煤合同谈判也已经基本结束。合同价格在103-106美元/吨之间(离岸价)。但是合同量已经从去年的200多万吨削减到了70万吨左右。

　　评论：

　　我们认为，出口煤价的变化印证了我们的一个观点：中国煤炭从净出口变为净进口国不会对国内煤价形成冲击，反而会推高国际煤炭价格。

　　中国煤炭出口价格大幅上升，高于06年合同价格和07年

澳大利亚出口价格。2006年中国与日本商定的动力煤长期协议出口价为每吨52.97美元，2007年签订的价格上升了14.03~14.53美元/吨。同时，中国动力煤出口价格高于澳大利亚价格12～12.5美元/吨(几个月前日本与澳大利亚达成的空干基高位发热量为6700大卡/千克的煤炭离岸价为55.5美元/吨)。

　　兖州煤业的出口价格需要再次谈判，预计将达到70美元/吨。此次谈判达成的协议，不包括兖州煤业的出口。4月中旬，中方煤炭企业赴日谈判所要求的价格是，大同煤74.5美元/吨(离岸价)，兖州煤80美元/吨以上(前100万吨80美元/吨，第二批的200万吨为90美元/吨)。我们预计，兖州煤业最终的出口价格将在70美元/吨，如果07年人民币继续升值7%，

汇率按照7.07计算，折合出口价格为495元/吨，比2007年一季度的实际出口价格445.59元/吨高50元。而实际上，按照可比价格计算，07年1季度内销价格389.45元/吨，而出口价格仅为340.03元(扣除到销售税金，以及至港口的运费和杂费)，内外销价格相差49.42元，重新提价至70美元/吨也仅仅是使得内外销价格基本持平。

　　我们维持对煤炭行业的正面看法：近期国家将煤炭进口关税从1%下降为0，焦炭出口关税从5%上调到15%，这延续了国家对资源产品采取抑制出口、鼓励进口的政策，预计中国由净出口国变为净进口国的趋势将会延续。这不会对国内煤价形成明显影响，相反会推高国际煤价，反过来对国内煤价形成支撑。

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