房地产：加息人民币兑美元影响行业分析

　　国泰君安 张宇

　　央行5月18日公告，为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，自6月5日起上调人民币存款准备金率0.5个百分点；自5月19日起上调人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点(表1)，个人住房公积金贷款利率上调0.09个百分点。自5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元日波幅0.3%扩大至0.5%。

　　事件评论：

　　此次加息将继续提高开发商资金成本，加上

　　留给项目公司、小开发商和非房地产上市公司的发展空间越来越小，由此衍生的主题投资机会值得资本市场高度关注和参与。

　　我们依然坚持07年“超配者超强”行业投资策略报告中的观点，即商品房消费需求将不会受政策打压。这次加息再次印证了这一点，5年以上贷款加息幅度只有5年以下贷款的一半，测算显示此次加息仅增加月供按揭大约40元；同时，消费性按揭贷款利率一般低于基准贷款利率。

　　此次央行终于放宽USD/RMB的每日波幅，在RMB持续升值的预期下，客观上有利于加速RMB向下波动升值；加上国内外流动性过剩大趋势很难在短期内出现反转，两大趋势使得年内房地产板块将继续成为RMB升值和资产重估的龙头受益板块。

　　随着RMB升值和地价持续上涨，再次建议投资者关注地产股，这是我们在07年投资策略报告中重点推荐的投资线索，包括张江高科、上实发展、华侨城、金融街、中国国贸、陆家嘴和天房发展等。

　　继续维持对“1＋3”等一线龙头、名流置业等二线优质股的增持建议。

　　因行业供求没有根本改变，主流上市公司业绩不受影响，大股东资产注入和行业重组并购题材将强化，资产价值重估趋势未变，所以维持“超配者超强”行业增持投资评级不变。