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新浪财经

石化化工:旺季将至和事故促油价上涨

http://www.sina.com.cn 2007年05月21日 14:43 国信证券

  国信证券 邱伟

  在炼厂事故、炼厂关闭和壳牌减产的推动下,油价上涨

  本周,由于欧美炼厂通报了一些事故,且美国意外关闭一些炼厂,加剧了市场对汽油库存较低不能满足夏季驾驶需求的担忧,加上壳牌公司再次宣称减少在尼日利亚的原油产量,油价因此出现上涨。BRENT、WTI、DUBAI周环比涨幅分别5.7%、3.4%、0.9%;最新价格分别为69.7、64.5、64.2美元/桶。我们认为,随着夏季需求旺季逐步来临,在供给相对平稳、库存水平不高、需求上升的情况下,未来三个月,原油价格可能呈上涨的现象;加上伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动,增添了油价大幅波动的可能。

  市场对汽油可能供不应求的担忧促国外成品油价格上涨,国内稳定

  本周,美国石油学会最新油品报告显示:原油库存上升0.3%,汽油库存上涨0.9%。汽油库存虽然连续两周上升,但仍维持在16年以来的低位,加上一些炼厂事故和关闭,市场担心未来会出现供不应求的现象,国外成品油价格因此上涨。三种成品油周环比涨幅分别为3.2%、1.7%、3.1%;最新价格分别为89.4、82.4、76.7美元/桶。我们认为,在临近汽油消费高峰时节,汽油库存在持续下降之后维持在较低水平,市场对于供给的担忧可能推动汽油价格上升。国内成品油价格稳定。

  中石化:油价季环比可能上涨约6美元/桶,第二季度炼油成本上升

  分析07年以来国际

原油价格的走势,我们可以看到:06/12-07/2的三个月原油均价为58美元/桶;07/3-07/4的二个月原油均价为62(WTI)or64(BRENT)美元/桶,均价上升4-6美元/桶;07/4的一个月原油均价为64(WTI)or67(BRENT)美元/桶,均价上升6-9美元/桶。原油价格的上升幅度较大,如果没有成本法的价格机制,我们认为中国石化炼油板块第二季度仍将盈利,但毛利率会有所下降。因此,中国石化炼油板块盈利的稳定性,还将依托于新的成品油定价机制。

  从季度数据来看,上半年公司炼油板块的毛利率为-5.33%,第三季度单季度下降为-7.36%,第四季度的炼油毛利率增长幅度约1.26%。07年一季报数据显示炼油毛利为4.77%,季度毛利率大幅提升3.5个百分点。

  考虑到公司炼油毛利率提升对业绩的贡献,我们认为,公司07、08年EPS分别为0.85元、1.05元,目标价格13-16元,维持“谨慎推荐”评级。

  氯化钾出厂价上调,维持盐湖钾肥“推荐”的投资评级

  日前,盐湖钾肥今年第二次宣布上调氯化钾的出厂价,提高幅度为80元/吨。

  同时经销商中化集团也将港口批发价上调了80元/吨。

  钾肥价格的上涨证明了我们2月12日发布的钾肥06年年报点评的观点:新一轮钾肥的提价已经开始。

  我们认为此次钾肥价格的上涨主要是受国际海运价格的影响。受加拿大港口工人罢工影响,国际海运价格飙升,BDIY指数已经创出6648的新高,比07年初上升了50%以上。温哥华到上海的氯化钾海运费从从春节期间的39美元/吨上涨到了53美元/吨。海运费的暴涨,使得国际市场上钾肥价格也是“涨”声一片。4月份K+S Kali将其欧洲客户的大颗粒氯化钾价格上涨了12欧元/吨。

  越南等国家钾肥价格也是持续上涨,BPC发往越南的氯化钾到岸价达到了260美元/吨。

  由于资源秉赋的问题,国内钾肥市场的供需缺口是长期存在的。虽然06年国内产量同比增长了18.5%,达到209万吨,自给率提高到33%,但随着国内需求的持续增长,2010年时,即使中信国安和新疆罗布泊项目完全建成,钾肥的产能也只能满足国内需求的三分之一。国内钾肥市场的景气将长期延续。后市方面钾肥价格还有进一步上涨的可能:独联体计划在三季度针对其南非、亚洲和欧洲市场将再次提价。

  随着钾肥价格的上涨,我们相应调高了公司07、08年盈利预测,预计公司07、08年EPS分别为1.39元/股和1.68元/股,继续维持“推荐”的投资评级。

  沧州大化爆炸促TDI价格飙升

  受沧州大化TDI工厂发生爆炸影响,本周TDI价格急剧飙升。

长三角地区TDI的市场价已经从上周的29500元/吨涨至35500元/吨。其实除沧州大化由于爆炸较为严重,预计短期内生产难以恢复的影响之外,飙升的更主要原因是上海BASF由于11-19日期间公安局停办TDI准运证,使得BASF无法正常出货,另外烟台巨力也进入检修期,使市场的货源进一步减少。不过随着下周BASF出货的正常以及烟台巨力检修完成,TDI的价格上涨难以持续,预计市场会逐步趋于平静。

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