煤炭行业：煤炭价格酝酿新一轮上涨

　　中金公司 韩永

　　内容提要：

　　煤炭产业政策的转变使得煤炭企业获得持续发展的机遇:煤炭业重新受到国家的重视，大型煤炭企业受到更多扶持，国家通过价格杠杆提高能源利用效率。

　　供给紧缩将导致煤价新一轮上涨：06年初煤炭被列为潜在产能过剩行业，新上项目受到严格控制，07年将是投产的高峰年，之后将会逐步回落：而煤炭需求仍然旺盛，因此08年将出现2500万吨供给缺口，煤价将会出现新一轮上涨。

　　煤炭公司应该重新定位：目前处于煤价再次上升的前夕；虽然有政策性成本上升的可能，但也有潜在的对冲因素；中国煤炭业的成长性远高于美国。因此，我们认为相对于美国煤炭股07年18倍PE，国内A股被显著低估。

　　我们看好煤炭板块：从07年业绩增长来看，看好兰花科创、神火股份和开滦股份；从未来资产注入和整体上市来看，大同煤业、西山煤电、国阳新能和开滦股份都有较大空间。