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房地产:行业投资快讯 催化两极分化

http://www.sina.com.cn 2007年05月21日 11:57 国金证券

  国金证券 曹旭特

  加息对不同公司影响各异。

  按06年报表计算,贷款利率提升18个基点对上市公司税前利润的影响程度为0.09%-63.92%,对微利或亏损公司无疑雪上加霜,但对优质公司影响可忽略。

  当然由于房地产公司业绩波动性较强,用06年报表进行静态测算会出现部分失真情况,如加息对天鸿宝业和ST广厦这样业绩出现拐点公司的影响会小于表中数值,但对短期无法实质改观经营的公司则基本符合测算结果。

  居民按揭成本增加有限。

  由于房贷利率实行85%的优惠利率下限管理,所以居民按揭贷款利率的实际增加只有15.3个基点。

  一笔总价款50万元,贷款期限20年的七成贷款,月还款额将由2516元增至2547元,多支出31元,相当于成本提升1.232%,不会对消费者购房行为产生实质影响。

  我们认为加息给优质公司带来更多扩张机会,因为其产生的最终效应是加速行业内企业的两极分化。

  优质公司的盈利水平受加息影响轻微,如万科的税前利润仅减少0.65%。

  而盈利能力较差公司的生存环境将更为艰难,这会增强其变现手中资源的动力,有利于优质公司市场份额和议价能力的提升,因此我们仍然维持对万科、招商地产金地集团的买入评级。

  加息对盈利能力不同企业产生差异化影响。

  按06年报表计算,贷款利率提升18个基点对上市公司税前利润的影响程度为0.09%-63.92%,对微利或亏损公司无疑雪上加霜,但对优质公司影响可忽略。

  当然由于房地产公司业绩波动性较强,用06年报表进行静态测算会出现部分失真情况,如加息对天鸿宝业和ST广厦这样业绩出现拐点公司的影响会小于表中数值,但对短期无法实质改观经营的公司则基本符合测算结果。

  温和加息不会实质影响消费者购房行为。

  由于房贷利率实行85%的优惠利率下限管理,所以居民按揭贷款利率的实际增加只有15.3个基点。

  一笔总价款50万元,贷款期限20年的七成贷款,加息后月还款额将由2516元增至2547元,多支出31元,相当于成本提升1.232%,不会对消费者购房行为产生实质影响。

  我们认为加息给优质公司带来更多扩张机会,因为加息产生的最终效应是加速行业内企业的两极分化。

  优质公司的盈利水平受加息影响轻微,如万科的税前利润仅减少0.65%。

  盈利能力较差公司的生存环境将更为艰难,这会增强其变现手中资源的动力,有利于优质公司市场份额和溢价能力的提升,因此我们仍然维持对万科、招商地产和金地集团的买入评级。

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