银行业：加息与准备金调整业绩影响中性

　　招商证券 罗毅

　　事件要点

　　为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，中国人民银行决定：从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点我们的观点银行的利差在静态环境下实际上是扩大的，即使考虑存款定期化，本次加息对于银行业绩也没有负面影响

　　事件点评利率影响分析

　　1、我们于去年年底已经给出对于加息周期的判断，现在只是加息过程中的小站，我们认为利率在未来仍将进一步上调。本次一年期

存款利率上调幅度为27基点明显大于一年期贷款利率18基点，同时五年期以上的存款利率上调54基点，五年期以上的贷款利率上调9基点。第一眼感觉可能是银行的存贷利差缩小了，但是在经过实际测算之后，我们发现，如果静态的看(就是不考虑活期转定期的情况)，银行的利差实际上是扩大了，这主要是由于银行大部分的存款为活期存款，而活期存款的利率并没有提高。

　　2、下面说明我们的测算过程，对于一年期以下的存款，活期在其中的占比往往超过60%，而其它的短期存款不到40%，综合加息效应，我们对于短期存款的利率提高估算为6基点。另外，我们估算中长期(一年以上)存款利率平均上调40基点(假设一年期以上的各期存款平均分布)。短期贷款利率上调18基点，而我们估算中长期贷款利率上调14基点(假设一年期以上贷款平均分布)。

　　3、对于债券投资收益率的影响我们认为很难进行准确估计，因为交易类的债券价格会随着利率的提高，出现下降，使得银行短期利润受到损失，而另一方面，提高的利率使得银行的未来收益率提高，所以我们暂时忽略债券利率对银行净利润的影响。加息对于银行利润影响的静态测算可参见下表。

　　存款

准备金率影响分析

　　1、本次存款准备金率的上调，也完全在我们的预期之中，当前的准备金率水平已经接近历史高点，但是流动性过剩的问题还没有根本得到解决，预计未来仍将进一步提高。

　　2、通过测算，我们发现在06年年报中，工行与中行的

超额准备金率最低，分别为1.1%与2.3%，在07年以来已经第5次提高存款准备金率，累计提高了2.5%，所以对于大银行，例如工行(06年底超储率1.17%)，中行(06年底超储率2.34%)，可能会构成一定压力。从利润上来说，本次存款准备金率对银行的净利润影响在1%-2%。

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