有色金属：市场正在修正 继续看好行业

　　东方证券 施卫平

　　事件：昨日LME金属期货继续下跌，其中本轮反弹行情的领头羊LME3月期铜下跌225美元，短短2周内由本次反弹的最高点8335跌至昨日收盘的7515美元。伦铜的下跌带动其它基本金属向下修正。

　　我们的观点：

　　我们认为目前金属价格向下修正的趋势仍将继续，进入2季度中国的进口数据将令市场失望，届时会导致金属价格更多的下跌。

　　此次基本金属的下跌正如我们前期报告中分析的：一季度过后中国的进口速度将减缓，由此将使的本轮以中国1季度进口数据为契机的投机炒作告一段落。

　　近期公布的中国铜进口数据显示：今年4月份铜及铜制品进口为30.4672万吨，较三月30.7740微幅减少，低于1季度进口的平均值。

　　尽管伦铜的库存在持续减少，但中国库存却在进口大量增加的因素下大幅增加，显示进口铜并未进入消费领域。数据显示上海期交所的铜库存由1月底的24000吨水平上升到昨日的85000吨。

　　目前LME和上海期铜的价差以接近8.85左右，使得两地间的跨市套利无利可图，将进一步打击中国铜进口商的积极性，因此我们预期随后的2季度中国进口增速将极大放缓。

　　尽管我们长期看好有资源扩张潜力的上市公司如云南铜业等，但我们认为未来由于金属价格下跌将为投资者带来更好的买入时机。维持对该类公司的增持评级。