有色金属：锌价在目前价格得到良好支撑

　　国泰君安 杨伟

　　本期铝价涨势落后于有色金属整体价格涨势，显现出铝价走势承受一定的压力；库存数字则保持了小幅的上涨。

　　4月里的行业事件包括美铝收购加铝事件不断传出，中铝回归中国A股市场拉开的公司整合，显现出铝工业进一步集中的趋势。

　　消费需求方面，欧盟也在五一之后也正式宣布调降非合金铝的进口关税至3%，我们预计这一政策有望促进未来欧洲区域原铝进口数量的平稳并有小幅增长。

　　同期国内氧化铝价格依旧保持在3950元/吨的高位，反映出氧化铝的供应还显紧俏；而在当前电解铝积极开工的形势下，国内原铝现货市场供应还出现了一定的紧张。上海期交所的库存也有所下降，反映出消费仍然比较强劲。这都反映出原铝的需求还是相当旺盛。

　　我们认为目前的数据表明供给和需求增速基本平稳，让我们所关心的是4月份中国的产量保持着一季度以来的增速。如果供给继续呈现较快增长，我们预计在三季度供需关系将出现小幅的过剩。

　　我们对5月铜价的看法保持高位振荡的看法。目前关心的两个问题，一是铜价能否突破前期高点，二是铜价能否中期保持在高位。

　　我们认为，目前的基本面并不支持铜价长期停留在8000美元以上，否则对于下游用铜企业的经营发生长期而深刻的影响。但是目前支撑铜价高位的条件，包括消费旺季到来，各大经济体出现提速增长，库存下降，中国方面进口铜不断的增加，南美矿业企业(近期为秘鲁的南方铜业)继续出现罢工现象等。其中我们认为最为重要是消费旺季因素的影响，并因此影响库存、中国进口数据由此造成对铜价的支撑。

　　总体上我们认为5月铜价还将在8000美元左右振荡，在消费高峰过去之后，供需关系将出现一定的缓和，由此对铜价形成新的考验。

　　我们一直抱有良好预期的LME金属锌价格在本期终于形成新的升势，目前价格已经重新登临4000美元上方；库存数字则依旧低迷。。

　　国际锌价的大涨落后于上海期交所期锌的上涨，但从基本面看前期锌价的确确立的上攻的条件。我们预期在二季度后中国未煅造锌的净出口将逐步出现下降，由此对于国际锌价形成支撑。

　　锌价在目前价格位置仍得到良好的支撑。

　　本期铅价成为有色金属价格涨幅中的明星品种之一，自一月以来铅价从1700美元一直上涨至目前的2100美元，期间走出历史最高价格2115美元；库存数字则稍稍上升至4.4万吨。

　　我们对于铅价基本持中性看法，一方面库存并不充裕，另一方面短期铅价涨幅已经较大。需要注意的是国际资金有可能在未来选择金属铅作为投机品种之一。

　　本期镍价继续保持活跃，一举突破50000美元关卡。自2006年4月以来，镍库存一直低于500吨。我们认为在这一严峻数字下，镍价下跌的空间非常有限，而下游不锈钢企业的扩产对于镍价再创高位的支撑还持续存在。

　　我们认为在镍库存保持非常低的水位上，事件性的因素，如新的矿源或罢工的出现、镍业巨头的扩减产计划，对于短期镍价的影响都将非常显著。

　　本期锡价在保持在前期涨幅的水位上盘整，库存数字基本呈现下降趋势。

　　由于二、三季度是电子行业的生产和销售旺季，回顾历史价格走势，二季度锡价有走高的倾向。我们认为年内锡价仍有选择继续冲高的动能，而风险在于印尼政府对于企业的调控和出口的限制政策的调整。

　　本期金价中期出现新的一波试探700美元关口的小升浪，随之进行回调。我们认为在时间由二季度向三季度推进的过程中，金价很可能出现新的升势，越过2006年价格高点。

　　本期国际钢铁价格指数如期上扬，季节性消费以及中国对于钢铁调控政策的继续推升钢铁价格。

　　中国行业协会官员近期发表了计划进一步加强钢铁出口的调控政策预期讲话，对于