TDI行业：爆炸给蓝星清洗带来正面影响

　　国信证券 邱伟　

　　事项：

　　5月11日13时40分左右沧州大化TDI车间硝化工段发生爆炸，目前厂家已经停止出货。

　　评论：

　　爆炸较严重，短期内生产难恢复。11日13时40分左右，中化集团沧州大化TDI有限责任公司TDI车间硝化工段发生爆炸，引发甲苯供料槽起火。截至12日7时30分，事故已经造成5人死亡、14人重度伤、4人中度伤，另有60多人轻伤，转移7000人。爆炸使周边的多处民建成为危房。硝化工段是TDI生产的必经工段，此次爆炸，将造成3万吨TDI装置的停产。而且考虑到爆炸造成的严重后果，对事故原因的追查、环境影响的检测等已经逐步展开，很难在短期内恢复生产。另外国家规定化工厂与居民区的安全距离必须达到1000米，而根据部分媒体的报道，爆炸的化工厂距离最近的居民区只有500米左右，这将很可能会影响到工厂的后续重建及生产恢复。

　　爆炸给国内TDI市场带来新的不确定性。沧州大化是我国第三大TDI生产商。现有3万吨/年产能，另外公司正在临港

化工园区新建5万吨/年TDI装置，预计将于08年建成，并计划将此套装置产能翻倍，建成后将成为国内仅次于BASF(上海)的TDI生产企业。不包括走私货物在内，06年全国TDI的表观消费量为29.7万吨，国内TDI的自给率约为47%。不过随着上海BASF16万吨/年产能装置的逐步正常运行，以及甘肃银光2万吨/年的装置07年扩产到5万吨/年(银光另一套2.5万吨/年产能计划在08年扩产到5万吨/年)，国内TDI的供应状况将大为好转。

　　另外由于公司原定于5月13日进行停车检修，检修期20-30天，所从供应面来讲，短期内不会对TDI的供应造成很大冲击。此前TDI市场由于价格过高，下游软泡聚氨酯企业难以向下游转移，价格自07年初达到4.3万元/吨的峰值以来，一路下滑，5月11日长三角地区TDI的最新市场价为29500元/吨。我们认为短期内对市场造成冲击的原因更大程度上可能是来自于市场心理的影响。

　　BASF上海TDI装置的运行状况对市场的影响更大。由于BASF上海TDI装置的产能占国内表观消费量的一半左右，所以我们认为，BASF上海装置的运行状况对市场供应的影响更大。由于上海政府要求11-19日期间上海公安局停止办理TDI准运证，这一政策将直接影响到上海BASF的出货量，会造成货源的短暂紧张局面。另外太原蓝星也计划在本月18日开始检修，陶氏化学在北美地区将TDI的报价提高了0.1美元/磅。加上此次沧州大化的爆炸事件，会在一定程度上加剧TDI供应紧张的局面，可能造成TDI价格短期内的上涨，不过长远来看，BASF上海TDI装置的运行情况更值得关注。我们会在今后密切跟踪事件的进展以及TDI价格的变化，请关注。

　　爆炸不会对MDI市场造成影响。TDI主要以发泡剂和添加剂形式应用于软质泡沫、油漆涂料、弹性体等聚氨酯材料生产，生产的的发泡聚氨酯主要用于汽车和家具行业。MDI主要用作硬质泡沫，具体而言纯MDI主要用于浆料、鞋底原液等下游领域，聚合MDI主要用作

冰箱、冷库、冷藏贮运车、管道保温等的保温材料。TDI与MDI的替代效应并不明显，因此此次事故不会对MDI市场造成影响。

　　TDI价格可能的上涨将会对国内另一家TDI上市公司蓝星清洗的业绩带来正面影响。目前蓝星清洗拥有3万吨/年的TDI生产能力，目前其装置运行稳定，TDI价格的上涨将会对其业绩产生正面影响。

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