家电行业：1季度家电股基金持仓量分析

　　天相投顾 邹高

　　事件描述：

　　全部基金、上市公司已经公布完2007年1季度报告，我们据此比较证券投资基金(含保险、社保)2007年1季度和2006年4季度持有股票中，家电股的增减变化情况。

　　分析：

　　1、与上季度相比，基金仅对4只股票进行了增仓2007年1季度末和2006年4季度末相比较，基金对家电板块中的格力电器(000651)、美的电器(000527)、浙江阳光(600261)和同洲电子(002052)等4只股票进行了增持；持仓量总计增加2,966万股，其中58.83%的持仓量增加(即1,745万股)是对格力电器(000651)的增仓。

　　2007年1季度末，基金对格力电器(000651)进行了持续增仓，共有8只基金持有，基金家数较上一季度增加2家；持股总数4,621万股，较上一季度增加1,745万股；持仓市值7.80亿元，较上一季度增加4.40亿元；基金持股总数的非受限流通股占比为9.41%，比上一季度提高2.32个百分点。格力电器是一家经营稳健的绩优公司，上市近十年以来，公司净利润每年都实现持续增长，这在国内A股市场上的是极其罕见的，同时公司的派现收益率一直较高。公司2006年实现销售收入238.03亿元，比上年增长30.32%；实现利润6.28亿元，比上年增长23.88%；净资产收益率达20.18%，取得了良好的经济效率，继续保持持续、快速、健康的良好态势，进一步巩固了行业龙头的地位。公司2007年的经营具体目标是：销售收入增长20%以上，净利润不低于6.1亿元。

　　在股权结构调整方面，格力电器大股东通过向十家核心的销售公司转让所持上市公司10%的股份，将核心销售公司纳入格力电器自身的资本体系中，以此而建立了一种产权关系，将两者的利益捆绑在一起。这充分调动了格力空调渠道的积极性，这使得格力空调和其渠道之间的关系变得更为和谐。更为关键的是，十家核心销售公司获得格力电器10%股份之后，就解决了格力空调的外部发展问题。

　　2007年1季度末，共有3只基金持有

美的电器(000527)，与上季度相比基金持仓量从无到有，持股总数832万股、持仓市值2.29亿元、基金持股总数的非受限流通股占比为1.83%。公司2006年实现主营业务收入201.39亿元，同比减少5.5%；实现净利润5.05亿元，增长32.4%，每股收益0.802元，较上年同期增加0.196元。公司未来投资重点转向利润丰厚的中央空调业务与市场潜力较大的冰洗业务，计划2007年投资12亿元发展中央空调与冰洗业务，预计2008年可实现合计700万台冰洗业务产能规模，并适时出资收购荣事达剩余25%股权，实现控股75%。集团旗下美通中央空调业务在形成规模后，可于2007年置入上市公司，与其现有小型商用空调形成互补。公司在引入战略投资者、增强流动性等资本运作方面，也彰显其经营战略的成熟。

　　2、与上季度相比，基金对青岛海尔(600690)进行了较大幅度减持

　　2007年1季度末和2006年4季度末相比较，基金对家电板块累计减持8,829万股，其中主要是对青岛海尔(600690)进行了较大幅度的减持。2007年1季度末，基金对青岛海尔持仓量4,968万股，与上季度相比减持6,422万股；持仓市值5.92亿元，减少4.58亿元；基金持股总数的非受限流通股占比为6.69%，下降8.65个百分点。我们认为，基金的减持有可能主要是基于公司当前可量化的业绩增长预期，能否对其今后二级市场价格进一步上扬形成有力支撑的考虑。公司2006年实现主营业务收入1,962,283万元，同比增长18.86%；实现净利润31,391万元，同比增长31.27%；每股收益为0.262元，同比增长31.00%。

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