造纸业：价格趋势显示行业拐点清晰

　　国泰君安 王峰

　　投资要点：

　　进入07年国际针业浆报价仍有小幅度的上涨，但阔叶浆的价格已连续数月企稳甚至有所下滑。我们判断由于针叶浆与阔叶浆的原料不同，可能导致未来两种木浆价格的走势有所不同。在巴西、俄罗斯以及我国木浆供给迅速增加的情况下，木浆价格的滞涨或下滑应为期不远。特别是阔叶浆的进口价格下降可能很快就会看到。

　　4月份最大的变化应属新闻纸，在原材料废纸价格有所下滑的同时，持续低迷两年的新闻纸价格首次出现小幅的上涨，虽然目前仍不能肯定其是否能够持续上涨，但从新闻纸的供求关系、产品成本以及近期美国新闻纸价格的大幅上涨来看，继续上涨的可能性较大。

　　07年前四个月国内白卡纸、文化用纸、牛皮箱板纸延续06年下半年以来的缓慢上涨的态势。展望07年下半年，我们认为白卡纸、文化用纸、新闻纸价格将有上涨的可能，铜版纸要用一定的时间来消化美国反补贴税造成的压力，牛皮箱板纸由于供给增加较快，下半年市场价格有逐渐回落的可能。