旅游行业：黄金周推动旅游效益持续显现

　　上海证券 刘丽

　　5月投资策略要点

　　维持旅游行业投资评级“有吸引力”。

　　07年五一黄金周旅游趋势发布，出游人数将再创历史新高。“五一”黄金周是居民出游最集中的一个黄金周,约占每年三个黄金周出游总量的40%。各主要交通运输部门均预测今年“五一”黄金周客流将有较大增长。结合各交通运输部门的预测,预计今年“五一”黄金周旅游出游人数将超过1.5亿人次,达到历史新高。

　　黄金周仍然将是旅游行业增长的重要推动力。黄金周开始以来的7年也是国内人均GDP从1000美元迈进2000美元的七年，消费升级给旅游行业带来了持续的兴旺。预计到2010年，我国人均GDP将接近3000美元，2020年甚至有望达到5000美元，而在我国还无法全面落实带薪休假制度的情况下，黄金周仍是居民中长线旅游的最佳时段。因此，我们认为黄金周在相当的一段时间内不会予以取消，仍然将是国内旅游行业增长的重要推动力量。

　　4月旅游板块整体表现优于沪深300指数。旅游酒店板块4月特别是到本月中下旬有超越沪深300指数的市场表现主要还是与五一黄金周来临有关。我们所关注的重点公司首旅股份的表现较为抢眼，截至4月25日本月涨幅为43.08%，主要体现了公司将直接受益于奥运以及集团可能会有酒店资产注入的强烈预期。

　　重视能够分享行业成长的龙头公司。国内旅游行业的快速发展已经是一个共识，目前旅游类上市公司的股价也都不便宜，因此我们应该给予能够分享行业成长的龙头企业更多的重视。关注桂林旅游后续景区收购及首旅股份集团酒店资产注入。

　　近期旅游行业运行态势分析

　　第20个黄金周翩然而至，黄金周旅游市场潜力仍大。近日全国假日办举办新闻发布会，就历年黄金周的作用和影响以及今年“五一”黄金周的趋势预测予以新闻发布。自2000年“十一”开始到2007年春节的前19个黄金周，旅游接待人数以及旅游收入持续增长，体现了非常突出的经济效益。2001年到2006年每年三个黄金周接待人数从1.83亿人次增加到3.57亿人次，6年间黄金周出游人数规模扩大了将近一倍，平均增长速度达到14.3%。19个黄金周总计实现旅游收入6704亿元，6年间旅游总收入增长超过一倍，平均增长速度略高于出游人数，达到15.5%。黄金周旅游有力地推动了国内旅游业的发展，在带薪休假制度无法全面落实的背景下，黄金周仍然将是居民旅游特别是中长线旅游的最佳时段，增长潜力仍大。

　　07年五一黄金周旅游趋势发布，出游人数将再创历史新高。根据全国假日办的预测分析，今年“五一”黄金周将有以下几个特点：出游最为集中；度假休闲产品进一步受到青睐；自助游、自驾游和城市周边短途旅游将继续呈上升趋势；处境旅游快速增长；重点旅游城市仍然是热点；休闲方式多元化。“五一”黄金周是居民出游最集中的一个黄金周,约占每年三个黄金周出游总量的40%。各主要交通运输部门均预测今年“五一”黄金周客流将有较大增长。据预测,今年“五一”黄金周,铁路客运量将达4450万人次,同比增长8%；道路客运量将达3.74亿人次,同比增长8%；水路客运量将超过700万人次,同比增长5.3%；民航客运量将达340万人次,同比增长12%。结合各交通运输部门的预测,预计今年“五一”黄金周旅游出游人数将超过1.5亿人次,达到历史新高。

　　4月旅游行业

　　4月旅游板块整体表现优于沪深300指数。4月(截至4月25日)，沪深300指数涨幅为20.99%，而我们所选取的包括我们所关注重点公司的Wind四级指数[酒店、度假村与豪华游艇]同期涨幅为24.40%，旅游酒店板块4月特别是到本月中下旬有超越沪深300指数的市场表现主要还是与五一黄金周来临有关。我们所关注的重点公司首旅股份的表现较为抢眼，截至4月25日本月涨幅为43.08%，主要体现了公司将直接受益于奥运以及集团可能会有酒店资产注入的强烈预期。

　　旅游行业运行趋势展望

　　黄金周仍然将是旅游行业增长的重要推动力。黄金周开始以来的7年也是国内人均GDP从1000美元迈进2000美元的七年，消费升级给旅游行业带来了持续的兴旺。预计到2010年，我国人均GDP将接近3000美元，2020年甚至有望达到5000美元，而在我国还无法全面落实带薪休假制度的情况下，黄金周仍是居民中长线旅游的最佳时段。因此，我们认为黄金周在相当的一段时间内不会予以取消，仍然将是国内旅游行业增长的重要推动力量。

　　旅游行业中长期看好依赖于国民经济发展与消费升级。从中长期看，国民经济的持续快速发展以及消费结构升级才是旅游行业发展的最大推动力量。奥运会的临近是行业发展难得的催化剂，将在未来一段相当长的时间内给予中国旅游业极为正面的影响。

　　旅游行业重点公司投资建议..重视能够分享行业成长的龙头公司。国内旅游行业的快速发展已经是一个共识，目前旅游类上市公司的股价也都不便宜，因此我们应该给予能够分享行业成长的龙头企业更多的重视，我们仍然看好拥有垄断自然资源的景点类公司。其中，桂林旅游近期公布一季报，07年第一季度净利润同比下降29.5%，但是后续的漓江游船多点停靠新模式的打造、景区收购及交通条件改善增强公司景区资源可达性都是公司未来发展的积极因素，我们依然看好公司长期的发展前景。

　　投资建议：综上所述，目前我们维持旅游行业的投资评级为，未来十二个月内，有吸引力。