证券时报记者袁立波

　　短短三个月时间，沪东重机(600150)就从30元之下迅速冲破百元大关，这其中的催化剂，就是中船集团的资产注入，还有投资者对后续资产整合的预期。在同样的预期下，短短一个月，葛洲坝(600068)就实现股价翻倍。类似的例子，还有很多。

　　2007-2008年，将是央企利用资本市场进行整合的高峰年———这是诸多市场参与方共同的声音。

　　央企崛起

　　近几年来，我国国民经济的快速增长，也促使拥有行业领先地位的中央企业，在收入和利润方面节节攀升。数据显示，2006年中央企业实现销售收入达到81368.8亿元，同比增长20.1%；实现净利润7546.9亿元，同比增长18.2%。

　　在央企重兵布局的许多行业，行业强势明显。煤炭业方面，煤炭产销规模显著扩大，其中仅神华集团公司和中国中煤能源集团公司2006年就生产原煤2.93亿吨，增长18.1%；神华集团煤炭产销量均突破2亿吨，中煤能源集团销售量突破1亿吨。

　　电力行业方面，电力供应能力明显增强，五大发电集团2006年末总装机容量达到2.43亿千瓦，比2002年底翻了一番。石油天然气方面，油气保障能力不断提高，三大石油公司国内外原油产量突破2亿吨，增长4.3%，天然气产量640.8亿立方米，增长21.1%，成品油产量1.72亿吨，增长4.8%；国内加工原油2.72亿吨，增长5%。

　　此外，汽车产销量大幅度增长，中国第一汽车集团公司、东风汽车公司、中国兵器装备集团公司和中国航空工业第二集团公司共生产汽车322.9万辆，增长19.2%；销量达到320.9万辆，增长17.9%。造船总量刷新历史纪录，中国船舶工业集团公司和中国船舶重工集团公司造船871万载重吨，增长4.2%。

　　资本化需求

　　脱胎于计划经济的中央企业，目前在我国国民经济中占有极为重要的地位，在许多国民经济关键性行业中尤其如此。据统计，中央企业共有157家(日前刚刚有四家央企合并为两家)，总资产达到12.6万亿元，横跨34个行业，其中在三分之二以上的行业，央企具有领先地位。

　　但另一方面，央企在国内资本市场的资本化比例，却与其雄厚的实力颇不相称。数据显示，157家央企资产总额超过12万亿元，已经登陆A股的资产仅为3万多亿元，只占到四分之一。目前157家央企中，只有100家左右拥有上市公司平台；央企上市公司的资产规模只有央企整体资产的三分之一左右。

　　而且，由于历史原因，许多实力雄厚的央企在上市的道路上并没选择国内资本市场，而是选择在香港和美国上市。以资产超千亿元的央企为例，国家电网、建设银行、中国移动等公司均在香港或美国上市。

　　事实上，正是庞大的央企在国内的资本化比例较小，才孕育了央企今后一段时间国内资本化的巨大空间。近两年来，有关央企整体上市、回归A股的案例开始陆续发生，为更大规模的央企国内资本化埋下伏笔。

　　牛市背景推动上市

　　长期从事央企整合研究的申银万国研究员陈李，也肯定了今明两年是央企国内资本化的最好时机。他表示，这主要有两个主要内在动因使然。首先，央企国内资本化目前有一个很好的牛市背景，央企可以以一个很好的价格卖给二级市场。企业上市一般是按15倍、20倍的市盈率将资产卖给二级市场投资者，但在牛市格局中，二级市场投资者甚至愿意以30、40倍市盈率的价格去购买，这是两厢情愿的事情。这也是央企纷纷愿意在近阶段或未来一段时间整体上市、回归A股市场的主要原因，是“天时”因素。

　　其次，是来自管理层与决策层的高度认同，陈李表示。他说，目前管理层与决策层已经认识到，A股是中国股票市场的主战场，但作为我国经济资源典型代表的央企，在A股上市的比例却不大，导致A股在国民经济资源配置的作用还不强。

　　目前，央企的盈利能力(包括净利润与净资产收益率)优于A股，在许多行业具有领先地位。央企的总资产达到12.6万亿元，接近深沪两市A股总市值(约14万多亿元)，但央企的收入与利润均为A股上市公司的1.5倍。而且，以ROA(总资产回报率)为例，央企的ROA为5.2%，而A股上市公司才4.5%。管理层与决策层有意让央企加强A股力量，这可谓是“人和”因素。