磷肥行业：政府征收磷铵出口税传闻点评

　　国金证券 蔡目荣

　　最近有传闻称：“从5月1日起，我国磷酸一铵/二铵将会开始征收出口税，1-9月份征收20%，10-12月份征收10%，关税是根据FOB价格计算。”

　　点评：

　　如果征收产品出口税，国内外磷酸二铵将会倒挂，这必将导致进口产品逐步退出市场；..根据我们测算，如果国际磷酸二铵价格可以维持410~430美元/吨，我国磷酸二铵出口价格可以达到320～336.67美元/吨左右(目前报价375～380美元/吨左右)，在征收出口税的情况下国内磷酸二铵出口会受到一定程度的抑止；..征收产品出口税将会导致我国出口产品减少，这有利于国际磷酸二铵价格维持高位。

　　目前磷酸二铵主要进口国集中在亚洲地区，如印度和东南亚等地，我国距离这些地区较近，具有运输成本低的优势，在国际运费上涨的背景下，我国运费低的优势将会更突出。

　　我们认为国内磷酸二铵价格回升依然值得预期，我们还是坚持前期观点：较低点回升200～300元/吨左右。

　　最近有传闻称：“我国将会从5月1日起对磷酸一铵/二铵开始征收出口税，可能的征收幅度是1-9月份征收20%，10-12月份10%，关税根据FOB价计算。”加收出口税将会导致进口产品退出市场，出口产品受到抑止如加收出口税，国内外价格倒挂将会导致进口产品退出市场

　　进口产品不断减少：近年来由于磷肥行业快速发展，我国磷酸二铵进口量不断降低，2006年进口量为143.93万吨，仅为2002年的29%；2007年1～2月份我国磷酸二铵进口量为22.16万吨，同比降低48.77%。

　　如果加收出口税，国内外产品价格倒挂将会导致进口逐步退出市场：如果对出口磷铵征收出口关税，国内外磷铵必然会产生价格差，结果是进口产品将会基本全部退出国内市场。根据我国现有产能来看，2007年我国磷酸二铵产量增量应该在150万吨以下，就是不考虑国内出口增长，国内市场压力也不是特别大。

　　我们根据国际磷酸二铵FOB价格来倒推在征收出口税的情况下国内磷酸二铵理论可以达到出口价格(FOB，不含出口税)，如果国际磷酸二铵价格可以维持410~430美元/吨，我国磷酸二铵出口价格可以达到320～336.67美元/吨(1～2月份我国磷酸二铵出口价格为287.3美元/吨)，测算假设条件如下：

　　考虑我国产品和美国二铵由于品牌认知问题存在200元/吨左右的价格差(26美元左右)；

　　出口征税按照20%计算。

　　由于目前我国磷酸二铵产品出口报价已经达到了375~380美元/吨左右，因此如果加收磷铵出口税，国内磷铵出口势头必然会受到一定的遏制。

　　目前美国磷酸二铵出口价格(FOB)还维持在435～437美元/吨，还处于较高水平。

　　如果我国采取对出口磷酸二铵加收关税，必将导致我国出口产品减少，这有利于国际磷酸二铵价格维持高位。

　　印度是全球第三大磷肥生产国，但其磷矿石和磷酸基本全部依赖进口，在国际磷酸二铵大涨的情况下，摩洛哥主要供应商计划对其提高磷矿石和磷酸供应价格，目前双方还在僵持之中，如果久拖不决必将导致印度磷酸二铵生产受到影响，促进进口，对国际磷酸二铵价格维持高位有利。

　　根据我们的测算结果，如果国际磷酸二铵价格可以维持410~430美元/吨，我国磷酸二铵出口价格可以达到320～336.67美元/吨；另外因为目前磷酸二铵主要进口国集中在亚洲地区，如印度和东南亚地区，我国磷酸二铵出口具有运输成本低的优势，在国际运费上涨的背景下这种优势将会更突出。

　　我们认为国内磷酸二铵价格回升依然值得预期，我们还是坚持较低点回升200～300元/吨的观点。