电子器件：在行业淡静中选择上市公司

　　国泰君安 魏兴耘

　　投资要点：

　　2月份全球半导体市场表现平淡。全球总体销售额为200.89亿美元，同比上涨4.47%。环比则下降6.46%。分地区而言，美洲地区降幅最大，同比下降8.57%。欧洲地区仍呈现良好的成长性，同比上升7.15%。

　　iSuppli最新预测，07年LCD-TV面板的出货量将达到7530万台，比06年的5270万台上升了42.7%。而在06年第4季度，iSuppli预测07年LCD-TV面板的出货量为7290万台，相比而言，此次上调了3%。价格的快速下滑正助推大尺寸液晶电子表显示的销售，促使iSuppli公司上调其对07年LCD-TV面板出货量的预测。

　　日本经济产业省(METI)发布了1月份印刷电路板(PCB)生产数据。1月份PCB收入较上月下降5.1%，达796.14亿日元。但与去年同月相比，该行业呈现了强劲增长，增长率达12.5%。另一方面，1月份PCB产量达194万平方米，较12月份下降3.4%，并较2006年1月份下降0.8%。收入呈两位数增长，而产量几乎毫无起色。日本PCB制造商已将产量转向高利润部分，以帮助在竞争领域站稳脚跟，并同时实现更高利润。

　　我们的阶段性投资策略将围绕两条主线。一条是由于增发或注入资产的整合将为公司带来新的盈利增长预期的公司。包括火箭股份(600879)、航天电器(002025)、横店东磁。一条是短期由于季度波动业绩成长空间受压，而长期看公司质地优量、成长可期的公司。包括长电科技(600584)、生益科技(600183)。并维持大部分重点公司的原有投资评级。

　　1.市场评述

　　2月份全球半导体市场表现平淡。全球总体销售额为200.89亿美元，同比上涨4.47%。环比则下降6.46%。分地区而言，美洲地区降幅最大，同比下降8.57%。欧洲地区仍呈现良好的成长性，同比上升7.15%。

　　2.行业动态

　　2.1. iSuppli上调07年对LCD-TV面板出货量的预测

　　iSuppli最新预测，07年LCD-TV面板的出货量将达到7530万台，比06年的5270万台上升了42.7%。而在06年第4季度，iSuppli预测07年LCD-TV面板的出货量为7290万台，相比而言，此次上调了3%。价格的快速下滑正助推大尺寸

　　业已增产的第7代和第7.5代工厂也对供应的增加及生产成本的降低有所贡献。

　　与06年相比，从整个第7代和第7.5代产能的面积来看，仍然有望增长150%以上。06年第4季度面板出货量的较弱增长，以及07年第1季度开始的滞销季度，导致06年12月的库存积压，接下来就是07年1月和2月的大幅降价。

　　LCD-TV面板出货量在07年的强劲增长将为08年超过1亿台及2011年达到1.72亿台铺平道路。到2011年，LCD-TV有望占全球电视单位出货量的65%。

　　2.2. METI发布07年1月PCB生产数据

　　日本经济产业省(METI)发布了1月份印刷电路板(PCB)生产数据。1月份PCB收入较上月下降5.1%，达796.14亿日元。但与去年同月相比，该行业呈现了强劲增长，增长率达12.5%。另一方面，1月份PCB产量达194万平方米，较12月份下降3.4%，并较2006年1月份下降0.8%。收入呈两位数增长，而产量几乎毫无起色。日本PCB制造商已将产量转向高利润部分，以帮助在竞争领域站稳脚跟，并同时实现更高利润。

　　刚性PCB部分的表现与往年该时期的通常发展趋势一致。单面刚性板部分同比下降8.0%，收入微降2.9%。双面板和4层板同比增长较小，增长率分别为2.8%和1.9%。由积层工艺制造而成的6层和8层板及其它刚性板均经历了两位数的同比增长，增长率分别为26.1%和18.2%。

　　柔性电路制造商表现出类似的发展趋势。1月份总收入同比增长0.1%，总产量下降1.5%。其中单面柔性电路收入下降5.5%，产量下降13.7%。由于日本制造商正逐渐向诸如细线和超薄电路等高利润产品转移，单面柔性电路部分的发展与日俱下。双面柔性电路和多层柔性电路的同比增长微乎其微(收入增长4.1%，产量增长9.5%)。自2004年以来，日本柔性电路行业一直处在漫长的淡季中。目前柔性电路行业的平缓增长已反映出两年下滑后的积极发展迹象。

　　3.估值变动及投资评级

　　我们的阶段性投资策略将围绕两条主线。一条是由于增发或注入资产的整合将为公司带来新的盈利增长预期的公司。包括火箭股份(600879)、航天电器(002025)、横店东磁。一条是短期由于季度波动业绩成长空间受压，而长期看公司质地优量、成长可期的公司。包括长电科技(600584)、生益科技(600183)。并维持大部分重点公司的原有投资评级。