石化化工：伊朗局势紧张 油价高位盘整

　　国信证券 邱伟

　　伊朗局势紧张依旧使得油价出现高位盘整

　　本周，由于伊朗局势仍然紧张，油价在创年内新高后表现为高位盘整。　

　　BRENT、WTI、DUBA周环比波幅分别0.1%、-2.4%、2.2%；最新价格分别为68.5、64.3、64.5美元/桶。我们认为，在夏季需求旺盛来临之前，需求处于相对淡季，原油价格应该比较平稳。但伊朗局势对于原油贸易运输的影响较大，一旦冲突加剧，经过霍尔布兹海峡的原油供给路线可能中断，国际油价可能因此出现大幅波动。

　　库存持续下降促国外成品油价格上涨，国内石脑油价格上调5.6%

　　本周，美国石油学会最新油品报告显示：汽油库存下降2.4%，这是连续8周汽油库存出现下降。受原油价格上涨和库存持续下降的推动，国外成品油价格小幅上涨。三种成品油周环比涨幅分别为3.7%、4.5%、4.3%。最新价格分别为81.9、79.8、75.1美元/桶。我们认为，剔除地缘政治的短期影响，在供需求相对平稳的背景下，未来三个月内成品油价格出现大幅波动的可能性很小。国内汽油、

　　中国石化：06年EPS约0.58元，预计一季度EPS约0.2元

　　中国石化06年年报显示，主营业务收入10446亿元，净利润507亿元，分别同比增长31%、28%，每股收益为0.584元。业绩的增长主要来源于开采板块的产增价涨。数据显示第四季度炼油板块的盈利大幅提升。　

　　公司一季度业绩增长50%以上。06年一季度EPS仅为0.105元，我们预计，07年一季度EPS可能达到0.2元；07、08年EPS约0.8元、0.95元，目标价格12-15元，维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　07年一季度的国际原油均价为57美元/桶，而06年全年的原油均价为66美元/桶，而国内成品油价格只在年初小幅下调，炼油毛利提升约9美元/桶。

　　未来虽然仍有原油价格的波动，考虑到新的成品油价格机制与原油挂钩，炼油盈利的锁定有利于中国石化业绩的长期稳定增长。

　　BDO：价格稳定在高位

　　由于下游需求旺盛，下游产品价格不断高涨，推动了BDO价格仍保持在高位运行。BASF氨纶用途的PTMEG的出厂均价从上月初的31500元/吨上涨到33750元/吨。长三角地区BDO市场价稳定在22800元/吨的高位。国内最主要的BDO生产商山西三维也在近期将BDO出厂价从此前的2万出头提高到21000元/吨左右。公司近期公告一季度预增300%-350%，折合EPS0.18元/股左右，符合我们的预期，我们将会在公司一季报之后上调我们07年的盈利预期，继续维持对公司“推荐”的投资评级。　

　　MDI价格相对稳定

　　由于市场供应紧张，中间商的货源短缺，前期MDI的价格出现了较大幅度的上涨，本周MDI的价格开始有所稳定，长三角M-200的市场价在28000元/吨左右，但供应短缺的现象依然存在，部分地区已经由于缺少货源导致工厂开工率下降。

　　随着上海BASF装置的逐步运转正常，TDI价格一路下跌，不过本周已经开始逐渐止住跌势，目前长三角地区的TDI价格为35000元/吨。