医药行业：调价常态化中药优质优价继续

　　国泰君安 易镜明

　　投资要点：

　　4月9日国家发改委发布公告：调整188种中成药零售价格，主要是一些专科类用药，包括妇科、眼科、耳鼻喉科、骨科、皮肤科和外科用药，共涉及600多个具体剂型。少部分廉价药品价格维持不动，部分药品实行优质优价，大部分的剂型规格品价格进行了下调。这次降价药品的平均降价幅度为16%，降价金额16亿元左右。调整后的价格将于4月16日正式执行。

　　从2006年年初至今，国家发展改革委已将纳入药品政府定价目录内的所有中成药价格全部调整了一遍。与历次降价金额及幅度对比，本次降价金额16亿元，金额数比较低。平均降幅16%，也为较低水平。

　　对上市公司的影响：云南白药有2种类型的产品(云南白药散剂和胶囊剂)包括在其中，但价格没有变化，对公司没有影响。同仁堂仍是优质优价表中产品最多的公司，也有部分产品价格轻度下调，但很多产品占利润比重低，且调价幅度轻微，对公司基本没有影响。康缘药业；桂枝茯苓胶囊60、50粒规格未变，30粒规格上调2%。抗骨增生50粒规格降价10%，腰痹通50粒规格未降，30\100粒规格(50粒规格占腰痹通一半以上)轻度降低，以07年1季度销售收入来看，桂枝、抗骨增生、腰痹通分别为5千万，9百万和1千万，总体而言对公司有轻微的影响。中新药业和紫鑫药业也有几个品种列入优质优价名单，但这些对公司的业绩影响都不大。

　　发改委降价已成常态，07年至今降价金额达136亿元，我们坚持前期的看法，预期全年降价将超过200亿元。需要提醒投资者的是：发改委调价对行业和公司的影响是2种概念，中药类上市公司产品较多，且有些品种属于优质优价定价范围，所以调价对品牌中药上市公司的影响常常并不大，或者偏正面。