汽车行业：轿车市场良好强于大市评级

　　中信证券 李春波

　　投资要点

　　乘用车市场一季度表现出色，根据乘联会和相关公司透露的数据，3月份乘用车同比增长约11%，其中轿车同比增长26%，乘用车一季度累计增长24%，轿车一季度同比增长32%。

　　3月份同比增速相对略低的主要原因在于从06年4月开始执行新消费税，导致3月份MPV、SUV以及部分轿车销量基数高。

　　春节之后乘用车生产企业宣布降价车型超过40个，但是并未造成用户

　　终端销售春节之间非常旺，节后出现正常调整，是近几年的常态，3月份终端销量不断走高，最后一周的销售情况已经接近节前，4月份的销售旺季有可能创出月度销量新高。

　　大中型城市换车需求和财富效应释放，加上二三线地区消费的爆发式增长，是驱动轿车销售增长的主要动力，总体上高端车和新车销量增速较快。

　　从具体车型来看，3月份表现出色的主要有凯美瑞、福美来、骏捷、

　　一季度乘用车市场高档车、新车和自主品牌车表现出色。主流乘用车公司中，沈阳华晨、海马汽车(增长176%)同比增速超过一倍；东风本田、广州丰田两家新公司销量和市场份额快速增长；一汽大众、上海大众(36%)、长安福特(41%)、奇瑞(48%)等增速超越行业；上海通用(26%)、广州本田(9%)等因缺乏新车型而增速相对较低。

　　预期海马股份、上海汽车、长安汽车(剔除二厂开办费摊销因素)等公司一季度业绩同比增速较快。

　　自主品牌轿车市场占有率维持在30%，市场占有率和产品档次稳步提高，已经在A级车市场对合资车型形成冲击，长期发展前景值得期待。

　　我们认为2007年的乘用车市场仍将维持较快的增长，轿车增速将达到约25%，产品结构提升和市场竞争趋向有序，行业利润增速将达到约30%。

　　我们维持汽车行业“强于大市”评级，维持海马股份(000572)、一汽夏利(000927)和长安汽车(000625)的买入评级，上海汽车(600104)、一汽轿车(000800)评级为增持。