工程机械：二季度报告保持稳定增长态势

　　国金证券 董亚光

　　在国内和出口需求的拉动下，06年工程机械行业全面丰收。根据工程机械工业协会预计和海关统计，06年行业收入同比增长约30%，达到1,641亿元；进口36.0亿美元，同比增长32.0%，出口45.4亿美元，同比增长71.8%。

　　从工程机械工业协会公布的07年1月主要产品销量数据看，同比增幅多在60%以上，行业仍然保持较高的景气度。

　　虽然06年底新开工项目数、计划投资额、土地开发面积等数据出现了较明显的环比下降，而且07年1月数据也同比下降，我们仍然维持在07年报告中社会固定资产投资增长速度达到22%和土地开发面积将同比增长20%的预测。

　　钢材价格的上涨对整个工程机械行业的成本是不利的，但我们认为随着规模的不断扩大和产品价格的稳定，企业可以消化上述钢价涨幅的大部分负面影响，对企业的利润水平影响有限。

　　当前工程机械行业的估值水平低于二级市场和机械行业平均水平，我们认为工程机械行业发展前景明朗，龙头企业竞争力强，维持行业增持建议。

　　在国内和出口需求的拉动下，06年工程机械行业全面丰收。根据工程机械工业协会预计和海关统计，06年行业收入同比增长约30%，达到1,641亿元；进口36.0亿美元，同比增长32.0%，出口45.4亿美元，同比增长71.8%。

　　06年工程机械表观消费额超过为1,550亿元，同比增长22%以上，弱于行业增长水平，显示出口拉动对行业的影响仍非常明显。

　　从工程机械工业协会公布的07年1月主要产品销量数据看，同比增幅多在60%以上，行业仍然保持较高的景气度。

　　虽然06年底新开工项目数、计划投资额、土地开发面积等数据出现了较明显的环比下降，而且07年1月数据也同比下降，但并没有改变我们的宏观预测。

　　国金宏观分析师认为上述变化是受短期政策影响的，根据目前宏观经济的增长结构和政府的目标，我们仍然维持在07年报告中相关的宏观投资预测假设，预计07年社会固定资产投资增长速度达到22%。

　　对于土地开发情况，我们认为大量土地未得到有效开发的现状没有很大改观，政府仍将通过加强相关政策的执行力度来促进囤积土地的开发。我们仍认为07年土地的开发面积将同比增长20%。

　　钢材等原材料价格上涨影响有限..近期钢材价格有所上涨，根据国金钢铁行业研究员的预测，07年钢铁价格将保持稳中有升的走势，预计钢材均价同比上涨5%-10%。

　　钢材价格的上涨对整个工程机械行业的成本是不利的，但我们认为随着规模的不断扩大和产品价格的稳定，企业可以大部分消化上述钢价涨幅的负面影响，对企业的利润水平影响有限。

　　由于我们所建表观消费预测模型的假设条件没有改变，所以我们依然维持工程机械行业仍将保持稳定增长的判断。

　　当前工程机械行业的估值水平低于二级市场和机械行业平均水平，我们认为工程机械行业发展前景明朗，龙头企业竞争力强，维持行业增持建议。

　　选择股票的策略继续关注龙头企业

　　我们认为07年工程机械行业仍将保持稳定增长，而龙头企业将是最大的受益者。

　　经过03年以来行业大起大伏的考验，龙头企业在规模壮大和进军海外的同时，对国内外宏观环境的把握能力较以往明显增强，具备了更好地发展潜力。

　　柳工：买入

　　装载机龙头企业，管理优秀，装载机产品的技术水平、质量和品牌优势明显。装载机应用范围广泛，保有量较大，市场需求受宏观调控影响小，预计07年整体销量增长约10%。

　　公司十一五规划中提出装载机市场份额在2010年要达到25%，为此公司一方面推出855系列轻便型装载机抢夺竞争对手市场，另一方面实行整机三包一年的售后服务政策，我们认为这些措施都将有力地促进公司装载机的销售。06年公司装载机销量达到20,177台，07年预计将超过24,000台。

　　出口亦将是未来的增长点，随着国际化战略的逐步实施，公司已建立了拥有25家经销商的海外销售网络，并将继续在欧美地区布设网点，公司计划07年产品开始批量进入欧美市场。06年出口额超过60百万美元，预计07年达到100百万美元。

　　液压挖掘机业务持续快速增长。公司的挖掘机产品已覆盖从4吨级的小型挖掘机到36吨级的大型挖掘机，06年公司挖掘机销量为1,337台，预计07年销量超过2,000台。