化工行业：化工公司业绩预览和趋势分析

　　中金公司

　　要点:

　　欧盟通过了化学品注册、评估、授权和限制法规(即REACH制度)，将提高这些产品进出欧盟的成本，加上人民币升值的影响，中国化学品出口压力剧增，但具体影响目前仍难以预料。

　　化肥价格二季度可能继续上涨。由于全球粮价上涨和生物燃料产量大增带来化肥需求的快速上涨，而过去两年发达国家由于成本原因关闭了大量产能，国际化肥价格，特别是尿素和二铵(DAP)价格在一季度出现大幅上涨。

　　预计二季度MDI、BDO、双酚A等价格将继续上涨，有机硅、TDI、DMF和丙烯酸等价格将维持稳定。

　　一季度预计业绩同比增长在100%以上的企业有盐湖钾肥、山西三维和兴发集团。同比业绩增长幅度在30%～50%的有华鲁恒升、六国化工、烟台万华、星新材料、澄星股份和沈阳化工。包括CDM收入确认，三爱富同比业绩增长将达到80%左右。业绩预计增长在30%以下的的有新安股份、四川美丰、云天化和巨化股份。

　　一季度中金大宗化学品指数和特殊化学品指数远远跑赢大盘，我们建议在二季度采取趋势性投资和防御性策略。建议重点关注盐湖钾肥和沈阳化工，二季度业绩稳定增长，估值相对仍具有防御性。烟台万华、星新材料和山西三维，尽管估值较高，长期增长趋势明确，二季度业绩同比将大幅增长。关注新安股份和阿波罗的合作，如能合作有机硅下游，其估值水平能够进一步提升。六国化工和四川美丰也可能有交易性机会。