石化行业：油价创新高 中石化发现气田

　　平安证券 杨建标

　　投资要点

　　在2月底原油价格重新登上60美元后，国际油价在3月份的大部分时间里波动幅度较小，但在3月份的最后一周里，油价在伊朗核问题的刺激下再次大幅度上涨，创下半年新高。截止3月30日，WTI和BRENT现货收盘分别为每桶66.04美元和66.69美元。从地缘政治、供求和天气等3方面的因素看，油价将继续坚挺。

　　07年以来，海内外成品油价格在1月份接近、2月份价差重新拉开之后，3月份价差继续拉大，汽油方面的差距尤其明显。3月份三地汽油价格涨幅都超过了原油，涨幅由大到小分别为纽约、鹿特丹和新加坡，都接近了10%；但柴油的情况与汽油不尽相同：价格涨幅由小到大分别为纽约、鹿特丹和新加坡，涨幅分别为5%、7%和8%，与6%左右的原油价格涨幅比较接近。

　　3月份

化工品价格未能延续2月份随油价普涨的格局，涨跌各异；3月份化工品价差在2月份下滑的基础上继续下降，显示化工毛利继续下滑。

　　海相勘探理论将给中国带来更多油气资源发现，并给中国石化拓展油气储量带来福音。继普光气田近日经国土资源部矿产资源储量评审中心审定已探明储量为3560.72亿立方米，为中国第二大气田之后，中国石化在川东北的苍溪地区再度发现大型气田，且储量可能超过普光。目前，中国石化正在对气田进行测试，估计4月中旬会有测试结果出来。在天然气居全球

能源中的地位日益重要、国内天然气供不应求且价格将持续上涨的背景下，对亟待在上游取得进展的中国石化而言，接连发现大型天然气田的意义不言而喻。我们认为如果届时测试结果证明储量可观，则将是对中国石化股价构成强烈刺激的催化剂。

　　中国石化一季度业绩非常强劲，估计其每股收益在0.22元左右，但我们仍然维持07年0.76元的每股收益预测不变。目前中国石化H股估值优势最为明显，但其A股依然具有投资吸引力，我们认为中国石化A股合理股价应在12元以上，支撑股价上涨的因素首推油气资源上取得的成效，其次才是一季度业绩表现强劲。

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