商业行业：社会消费增长 行业发展繁荣

　　西南证券 李葳

　　社会消费高速增长，“中国连锁经营100强”销售规模增长速度高于社会消费品零售总额增幅。4月份将是商业上市公司年报和一季报的发布密集期，而商业上市公司相对强劲的成长性将使该板块具有较高的吸引力。

　　社会消费高速增长据国家统计局最新统计，06年全年社会消费品零售总额76410亿元，比上年增长13.7%。未来一段时间内，我国社会消费品零售总额将以高于GDP的速度快速增长。06年12月份，全国城镇居民家庭每人月收入为1116.88元，同比增长13.94%，可支配收入为1019.23元，同比增长14.2%。

　　行业发展繁荣

　　根据

商务部商业改革发展司和中国连锁经营协会的调查统计，2006年“中国连锁经营100强”销售规模达到8552亿元，同比增长25%，大大高于社会消费品零售总额13.7%的增幅。

　　门店总数达到69100个，同比增长57%，剔除个别企业超常规发展因素，调整后门店总数增长26%，与销售规模增幅基本持平。营业总面积达5170万平方米，同比增长16%。员工人数达204万人，同比增长31%。继2005年“连锁100强”总销售规模占社会消费品零售总额的比重首次突破10%(达到10.5%)后，2006年进一步提高到11.2%。

　　通过对连锁百强企业的分析，可以看出，

零售业行业集中度进一步提高，百强企业占全社会社会消费品零售总额的比例由05年的10.5%提高到11.2%，更是大大高于02年6%的水平。

　　外资零售企业在华的扩张力度加大：2006年家乐福新开33家店，沃尔玛新开15家店，麦德龙新开6家。以经营大型超市为主的11家主要外资零售商06年新开店铺数量超过100家，大大超过了05年同期水平。

　　零售企业盈利水平普遍改善：首先，百货业态效益大幅提高。例如王府井百货06年实现净利润1.81亿元，同比增长570.37%。百盛经营利润增幅达78.2%。其它以百货业态为主的企业，毛利水平和净利润也都有不同程度的提高。其次，超市业态盈利能力明显增强。以超市和大型超市为主要业态(不包括百货店和便利店)的企业，店铺数量和销售规模保持同步增长，增幅均为19%。毛利率由12.6%提高到12.9%。

　　上市公司3月份，商业零售板块共发布年报15份，这十四家上市公司的净利润总额增幅达到了400%以上。4月份将是商业上市公司年报和一季报的发布密集期，而商业上市公司相对强劲的成长性将使该板块具有较高的吸引力。

　　建议重点关注前期调整幅度较大的龙头股苏宁电器、大商股份；具有股改和收购双重题材的S百大，优质商业物业众多，前期涨幅合理的益民百货。

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