有色金属：景气基调未改 估值优势仍在

　　长城证券 雷万钧

　　投资要点：

　　◆2007年前三个月的金属走势来看，镍、锡不断创出新高，铜、铝、铅强劲反弹，黄金、锌出现小幅回落。而从有色金属板块来看，2007年一季度再度走强，从2007年1月4日(第一个交易日)截至到3月28日，有色金属(申万)指数上涨64.61%，而同期上证A股上涨18.45%，超越大盘46.16%。我们认为从去年底到目前有色金属价格的确出现了从历史高位的调整，但是从有色金属现货市场的均价来看，金属价格依然保持高位，上市公司业绩仍然处于良好的上升周期。

　　◆铜价随着中国进口增加和LME库存持续减少出现了一定上涨，我们预计铜价可能在二季度消费旺季到来时展开一轮新的上涨行情；对于铝价我们应该关注铝型材

　　◆我们认为07年有色金属企业仍具有较大幅度的业绩提升。而按照我们对于A股各行业的06年静态市盈率，1年滚动市盈率以及07年动态市盈率的统计来看，有色金属行业仍然保持很高的估值优势，具有较好的吸引力。我们的预测包括电解铝、镍、铅锌和黄金等行业在内的相关上市公司2007年盈利仍将保持大幅增长。

　　◆我们将长期看好具有资源潜力的公司，另外随着产业升级和技术创新，我们对具有产业一体化和深加工企业的整体发展表示乐观。

　　◆重点关注具有估值优势的南山铝业、中色股份、关铝股份、云南铜业；关注具有集团优良资产注入实质性进展和确定性预期的云南铜业、驰宏锌锗、山东黄金；关注具有资源优势及整合预期的关铝股份、焦作万方、包头铝业；关注具有产业一体化及深加工优势的南山铝业、新疆众和、厦门钨业。