银行行业：长期投资价值明显 予推荐评级

　　西南证券 任壮

　　07年1-2月银行行业回顾：货币供应宽松，贷款增长加快.. 07年前2个月，我国货币供应依然宽松。2007年前2个月存款保持相对稳定，而金融机构的信贷投放量有所反弹。前2个月，央行两次上调存款准备金率，并上调了金融机构人民币存贷款基准利率。

　　07年二季度银行行业展望：长期投资价值明显，短期面临税改利好

　　我们认为，在国民经济持续增长的大背景下，上市银行面临人民币稳步长期升值、企业盈利能力提升等外部利好环境因素，贷款增长、投资收益提高、成本降低、不良贷款降低等方面因素将推动上市银行盈利水平持续提高。在股指期货推出前，上市银行作为战略性筹码的作用依然存在，其长期投资价值非常明显，我们维持银行业“推荐”的投资评级。

　　未来新的企业所得税法将会使上市银行的所得税率明显降低，因此，银行将是此项政策的最大受益者之一，预计上市银行的净利润将平均提高20%以上。

　　二季度银行行业投资主题：关注优秀国有银行及创新型银行..我们认为，银行业发展现状与趋势是“规模决定实力、创新决定发展”。因此，今后国内只有两类银行能够在竞争中取胜，一类是在资本实力、分销网络、客户资源、资产管理上具有绝对优势的国有银行，另一类是具有自主业务创新能力，在细化客户群体中拥有相对优势的中小银行，而不具有竞争优势与创新实力的银行股将被市场逐渐边缘化。在前类银行中，建议关注工商银行；后类银行中，建议关注招商银行、兴业银行。

　　推荐个股：二季度建议关注工商银行、招商银行、兴业银行。

　　07年1-2月银行行业回顾：货币供应宽松，贷款增长加快

　　07年前2个月，我国货币供应依然宽松。截止2月末,广义货币M2余额为35.9万亿元,同比增长17. 8%，环比上升1.9个百分点。狭义货币M1余额为12.6万亿元,同比增长21%，比上月上升0.8个百分点。流通中现金M0余额为3.1万亿元,同比增长25.1%。

　　2007年前2个月，贷款投放增长较快，存款增速稳中有降。2007年2月末，金融机构人民币各项贷款余额23.5万亿元，同比增长17.2%，增幅比上月高1.2个百分点。消除季节和春节因素后，人民币贷款环比折年率为21.8%。1-2月人民币贷款增加9800亿元，同比多增2636亿元。金融机构人民币各项存款余额为34.5万亿元，同比增长16%。1-2月人民币各项存款增加9916亿元，同比少增1575亿元。可以看出，2007年前2个月存款保持相对稳定，而金融机构的信贷投放量有所反弹。

　　为抑制货币流动性过剩，央行于1月5日和2月25日两次上调存款

　　07年二季度银行行业展望：长期投资价值明显，短期面临税改利好我们认为，在国民经济持续增长的大背景下，上市银行面临人民币稳步长期升值、企业盈利能力提升等外部利好环境因素，贷款增长、投资收益提高、成本降低、不良贷款降低等方面因素将推动上市银行盈利水平持续提高。在股指期货推出前，上市银行作为战略性筹码的作用依然存在，其长期投资价值非常明显，我们维持银行业“推荐”的投资评级，建议投资者对银行股树立长线投资理念。

　　值得注意的是，新的企业所得税法已由人大审议通过，将于2008年1月1日起施行，未来内外资企业将按照25%的税率征收企业所得税。目前内资银行大多按33%缴纳所得税，且实际税率大多在35%-40%左右。因此，银行将是此项政策的最大受益者之一，预计上市银行的净利润将平均提高20%以上。

　　二季度银行行业投资主题：关注优秀国有银行及创新型银行我们认为，银行业发展现状与趋势是“规模决定实力、创新决定发展”。因此，今后国内只有两类银行能够在竞争中取胜，一类是在资本实力、分销网络、客户资源、资产管理上具有绝对优势的国有银行，另一类是具有自主业务创新能力，在细化客户群体中拥有相对优势的中小银行，而不具有竞争优势与创新实力的银行股将被市场逐渐边缘化。在前类银行中，建议关注工商银行；后类银行中，建议关注招商银行、兴业银行。

　　07年二季度重点个股推荐二季度，建议关注工商银行、招商银行、兴业银行。