有色金属：铝业的上市公司前景较为稳健

　　中银国际 乐宇坤

　　投资良机。虽然电解铝产量快速增长，但随着传统消费旺季的到来，我们预计铝价在第二季度可逐步走高。我们相信政府会加大对电解铝行业产能控制的力度；同时，行业整合使得电解铝行业未来几年始终具有投资机遇。我们因此仍然维持对A股铝行业优于大市的评级。中文版深度报告现已出版。

　　07年2季度价格预计提升。虽然今年1-2月中国电解铝产量快速增长，但旺盛的需求和强劲的出口使铝价在传统淡季依然保持稳定。

　　我们预计在今年上半年中国电解铝产量增长有限，随着传统消费旺季的到来，我们预计铝价在第二季度可逐步向上。

　　氧化铝产量快速上升。今年1-2月中国氧化铝产量以更快的速度增长，我们相信随着氧化铝新增产量快速投入市场，在二季度份氧化铝价格下行压力将逐步加大。

　　铝土矿进口增加。中国1月份铝土矿进口量为161.3万吨，同比大幅度增长近3.5倍，这反映了中国氧化铝生产商对进口矿的依赖程度大大增加。我们因此仍然看好国内拥有铝土矿资源的企业。

　　预计加大紧缩力度。政府将加大淘汰电解铝等行业落后产能的力度，并防止出现新的产能过剩。我们因此相信，虽然电解铝行业复苏极大地刺激了对电解铝项目的投资热情，但在政府严格的控制下，未来实际新增的产能压力不至于过大。

　　行业继续重组。政府继续鼓励电解铝行业的企业兼并重组。由于目前中国电解铝行业仍较分散，因此我们相信在未来两年内电解铝行业的收购兼并仍会不断出现，众多的中小铝厂将不得不依靠实力雄厚的大企业求得生存。行业整合使得电解铝行业未来几年始终具有投资机遇。